07美國(guó)生物制藥醫(yī)械行業(yè)共饗91億盛宴

對(duì)美國(guó)生物科技和醫(yī)療器械企業(yè)來(lái)說(shuō)，2007年又是一個(gè)豐收年。在這個(gè)行業(yè)里產(chǎn)生了大的風(fēng)投交易，清楚地透露出風(fēng)投家們目前關(guān)心的是什么

    “普華永道國(guó)際會(huì)計(jì)公司和美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)近期聯(lián)合發(fā)布了一份關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)資本走向的報(bào)告。報(bào)告中指出，2007年，風(fēng)險(xiǎn)資本家向美國(guó)生物制藥公司和醫(yī)療器械公司注入了91億美元資金，創(chuàng)下歷年來(lái)的新高。”

    2007年募資增幅達(dá)20%

    根據(jù)普華永道公開(kāi)的報(bào)告，2007年，風(fēng)險(xiǎn)資本家向美國(guó)各行業(yè)的3813家公司投入了294億美元的資金，是自2001年以來(lái)投入高的；其中，大約31%的資金即91億美元投向了生物制藥和醫(yī)療器械行業(yè)，使得生物制藥和醫(yī)療器械公司募集到的資金比2006年高出了20%，達(dá)到了歷年來(lái)的高記錄。

    投向其他行業(yè)如軟件行業(yè)的資金為53億美元，同比增長(zhǎng)了2.7%；投向網(wǎng)絡(luò)公司的資金為46億美元，同比增長(zhǎng)了12%。整體上，美國(guó)所有行業(yè)獲得的風(fēng)投增長(zhǎng)了11%，但相比之下，生物制藥和醫(yī)療器械行業(yè)20%的風(fēng)投增長(zhǎng)幅度還是“跑贏了大盤”。

    長(zhǎng)期以來(lái)，傳統(tǒng)制藥公司一直依賴用化學(xué)方法來(lái)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，而生物制藥公司則是利用基因和細(xì)胞來(lái)開(kāi)發(fā)用于治療癌癥、關(guān)節(jié)炎等疾病的藥物。現(xiàn)在，傳統(tǒng)制藥公司已經(jīng)意識(shí)到不能輕視這些生物制藥公司，因此，正不惜投入大筆費(fèi)用與生物制藥公司結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，目的是為了加快新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，以取代專利即將失效的現(xiàn)有產(chǎn)品。

    費(fèi)城一家管理著6億美元風(fēng)險(xiǎn)基金的QuakerBioventures公司的創(chuàng)辦合伙人SherrillNeff說(shuō)：“大型制藥公司的前景有些不妙，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)確實(shí)是個(gè)好消息，我們正處在得到風(fēng)險(xiǎn)資本支持的生物制藥公司和大型制藥公司共進(jìn)退的初級(jí)階段。”

    在此前的一次記者招待會(huì)上，SherrillNeff表示，投資者繼續(xù)將資金砸向生物制藥行業(yè)，是因?yàn)檫@一行業(yè)擁有大型制藥公司所需要的能帶來(lái)長(zhǎng)期的創(chuàng)新能力，大型制藥公司擁有小規(guī)模公司所不具備的資金流、營(yíng)銷專長(zhǎng)等，因此，它們很自然地成為后者的合作伙伴和收購(gòu)者。

    向生物制藥和醫(yī)療器械公司投入了25億美元的位于加州舊金山南部MPMCapital公司的一名負(fù)責(zé)人說(shuō)：“其實(shí)青睞生物制藥公司已經(jīng)在計(jì)劃中了，現(xiàn)在這股風(fēng)潮來(lái)得更加猛烈了。”比如，輝瑞公司宣布將收購(gòu)封閉型控股企業(yè)、加州拉荷亞的生物制藥公司CovX，以獲得對(duì)方正處在早期開(kāi)發(fā)階段的兩只抗癌藥和一只抗糖尿病藥物；位于新澤西州的Celgene公司以29億美元收購(gòu)了位于科羅拉多州的Pharmion公司；日本衛(wèi)材公司以39億美元收購(gòu)了美國(guó)生物制藥企業(yè)MGIPharma公司。

    未來(lái)不見(jiàn)得樂(lè)觀

    然而，生物制藥和醫(yī)療器械行業(yè)的投資者也存在幾分擔(dān)憂。首先，美國(guó)國(guó)立衛(wèi)生研究院的預(yù)算正面臨著緊縮的壓力，這很可能直接影響到國(guó)立衛(wèi)生研究院的多項(xiàng)研究，要知道，國(guó)立衛(wèi)生院曾經(jīng)創(chuàng)造了許多重大的發(fā)明，這些發(fā)明正是生物制藥公司研究得以開(kāi)花結(jié)果的基礎(chǔ)。其次，專利法的修改、控制高藥價(jià)的立法準(zhǔn)備可能會(huì)對(duì)生物制藥公司形成一定限制。

    事實(shí)上，并不是所有生物制藥公司都能在募資之路上一帆風(fēng)順。雖然生物制藥公司致力于研究的傳染病、眼科疾病以及糖尿病、肥胖等代謝類疾病領(lǐng)域仍然得到風(fēng)投的寵愛(ài)，但在實(shí)質(zhì)研發(fā)進(jìn)展中所遇到的阻力越來(lái)越大，往往使得投資者的投資腳步有所遲疑。比如，開(kāi)發(fā)抗癌藥物的公司在募集新資金上就遇到了困難，由于有太多的公司都在尋找同樣的商業(yè)機(jī)會(huì)，以至于新的臨床試驗(yàn)要招募到足夠的病人變得越來(lái)越困難，從而阻擋了試驗(yàn)的進(jìn)程。

    在經(jīng)歷了對(duì)生物科技概念的狂熱追捧之后，資本市場(chǎng)如今已經(jīng)能冷靜看待生物制藥行業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)資本家已不再將IPO（公開(kāi)發(fā)行股票）視作能一夜暴富的途徑。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)雜志《信號(hào)》提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007年，生物科技行業(yè)只有25家公司公開(kāi)上市。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家相應(yīng)改變了投資策略，比如計(jì)劃在更長(zhǎng)的一段時(shí)間里投入更多的資金，如此一來(lái)，就能夠?qū)⑸锟萍脊境鍪劢o規(guī)模更大的制藥企業(yè)以謀取更高的利潤(rùn)。SherrillNeff說(shuō)：“在我看來(lái)，走IPO之路幾乎就是幸運(yùn)發(fā)大財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。但是現(xiàn)在，我們不會(huì)采用這一方法。”

    美國(guó)風(fēng)投家：今年繼續(xù)看好醫(yī)保領(lǐng)域

    即使2008年對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家們而言，不可能有預(yù)測(cè)未來(lái)的水晶球出現(xiàn)，但是從業(yè)經(jīng)驗(yàn)還是賦予他們對(duì)整個(gè)醫(yī)藥保健領(lǐng)域較強(qiáng)的洞察力。MPMCapital公司的合作伙伴JimScopa、VersantVentures公司的主管RossJaffe、NLVPartners公司的主管PhilippeChambon這3位醫(yī)療保健領(lǐng)域風(fēng)投專家，對(duì)該領(lǐng)域2007年的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)進(jìn)行了總結(jié)，同時(shí)，對(duì)2008年的趨勢(shì)發(fā)表了自己的看法。

    觀點(diǎn)一：醫(yī)療保健領(lǐng)域風(fēng)投基金有望穩(wěn)步增長(zhǎng)

    Chambon：對(duì)醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資家們來(lái)說(shuō)，2008年將是平淡的一年，不存在導(dǎo)致該領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資大幅波動(dòng)的因素。醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)投市場(chǎng)將保持相對(duì)穩(wěn)定，在接下來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增長(zhǎng)，公司在2008年在醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)投模式將保持不變，甚至將延續(xù)到2009年。

    2008年是美國(guó)的大選年，我認(rèn)為隨著即將到來(lái)的大選，以及圍繞FDA和賠償?shù)葐?wèn)題，2008將是不平凡的一年。但是從風(fēng)投的水平上來(lái)說(shuō)，2008年將是過(guò)渡的一年，不會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)造成太大的影響。

    Jaffe：2007年受到IPO的推動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金比較充足，2008年醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資將繼續(xù)強(qiáng)盛。從近期來(lái)看，醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)投活動(dòng)不會(huì)發(fā)生根本性變化，但是，正在增長(zhǎng)的醫(yī)療保健支出將成為2008年大選的主要熱點(diǎn)。這就導(dǎo)致許多不確定性的產(chǎn)生，再加上FDA和管理機(jī)構(gòu)的重組、補(bǔ)償?shù)膯?wèn)題，2008年醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)投活動(dòng)有可能是持平，甚至還會(huì)輕微的下滑。

    Scopa：2006年至2007年的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)保持了相對(duì)的連貫。作為投資者，我們的注意力將更多地放在與臨床、商業(yè)機(jī)會(huì)同樣有吸引力的活動(dòng)方面。

    觀點(diǎn)二：生物制藥、醫(yī)療器械、特色制藥和診斷領(lǐng)域吸引眼球

    Chambon：醫(yī)療器械行業(yè)的并購(gòu)市場(chǎng)正在復(fù)蘇，診斷領(lǐng)域的風(fēng)投活動(dòng)也正在增強(qiáng)。我們?cè)谶@些領(lǐng)域看到了更多的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，雖然這些活動(dòng)還只是涓涓細(xì)流。2007年10月，NLVPartners完成了4.5億美元的融資活動(dòng)，正在對(duì)這些資金進(jìn)行配置，這些資金將主要投入到生物制藥、醫(yī)療器械和診斷領(lǐng)域中去。 

    Scopa：MPMCapital正對(duì)MPMBioVenturesⅣ期資金進(jìn)行配置，這次融資獲得了5.5億美元的資金，投資方不但包括以前已向該公司投資的老客戶，還吸納了許多新客戶加盟。作為商業(yè)交易的生物技術(shù)在過(guò)去幾年內(nèi)已經(jīng)獲得快速發(fā)展，但是，這并不意味著對(duì)生物技術(shù)領(lǐng)域的所有投資都能獲得好的回報(bào)。在某些情況下，臨床數(shù)據(jù)是好的，但是商業(yè)化的運(yùn)作并不是很理想，關(guān)鍵在于產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)結(jié)果是不是令人注目，這個(gè)產(chǎn)品的真正的差異化在哪里。MPM公司90%的投資都是面向生物技術(shù)、特色型制藥或醫(yī)療器械，這些領(lǐng)域的風(fēng)投活動(dòng)不會(huì)急劇減少，不過(guò)，醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)投增幅將比較小。

    Jaffe：從對(duì)疾病表象進(jìn)行研究開(kāi)始轉(zhuǎn)向從對(duì)疾病基因組進(jìn)行研究是醫(yī)療保健領(lǐng)域的一個(gè)變化。前者是指醫(yī)生僅從表面現(xiàn)象對(duì)疾病進(jìn)行研究，后者是指醫(yī)生從基因構(gòu)成的角度來(lái)對(duì)疾病進(jìn)行研究。因此，對(duì)開(kāi)發(fā)出更好的分子診斷產(chǎn)品的關(guān)注使診斷領(lǐng)域再一次成為投資者們關(guān)注的焦點(diǎn)。

    2007年醫(yī)療器械比以往吸收到了更多的投資，這種勢(shì)頭在2008年不會(huì)發(fā)生太大的變化。不過(guò)，對(duì)產(chǎn)品的賠償仍然是一個(gè)問(wèn)題。

    對(duì)新技術(shù)的審查日益嚴(yán)格以及新技術(shù)的安全性，是風(fēng)投家們面臨的挑戰(zhàn)。我們必須要更清楚地向投資者解釋新技術(shù)的機(jī)制，還要讓他們明白醫(yī)療保健領(lǐng)域的治療方法中只有極少數(shù)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

    觀點(diǎn)三：在并購(gòu)市場(chǎng)挖掘良機(jī)

    Scopa：2007年的IPO高于近的幾年，并購(gòu)活動(dòng)保持了強(qiáng)盛的勢(shì)頭。2008年，由于戰(zhàn)略投資者將繼續(xù)進(jìn)行投資，并購(gòu)將繼續(xù)保持這種勢(shì)頭。大型收購(gòu)者特別是戰(zhàn)略投資者，現(xiàn)在可以進(jìn)行更早期的投資活動(dòng)，三四年后退出，緊接著獲得積極的Ⅱ期臨床數(shù)據(jù)，反之，5~7年的投資時(shí)限對(duì)于他們來(lái)說(shuō)不太合適。

    Jaffe：并購(gòu)市場(chǎng)為風(fēng)投家們提供了許多非常有意義的機(jī)會(huì)。大型企業(yè)需要收購(gòu)小型企業(yè)來(lái)填充研發(fā)線，并且這種收購(gòu)還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。近，我們正在將更多的精力放在國(guó)內(nèi)新興企業(yè)，或?qū)ξ覀兯幕蛞呀?jīng)和我們進(jìn)行合作的企業(yè)進(jìn)行孵化。另外，還有一個(gè)變化，風(fēng)投家們對(duì)臨床需要的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究越來(lái)越關(guān)注。