07美國生物制藥醫(yī)械行業(yè)共饗91億盛宴

對美國生物科技和醫(yī)療器械企業(yè)來說，2007年又是一個豐收年。在這個行業(yè)里產(chǎn)生了大的風(fēng)投交易，清楚地透露出風(fēng)投家們目前關(guān)心的是什么

    “普華永道國際會計公司和美國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會近期聯(lián)合發(fā)布了一份關(guān)于風(fēng)險資本走向的報告。報告中指出，2007年，風(fēng)險資本家向美國生物制藥公司和醫(yī)療器械公司注入了91億美元資金，創(chuàng)下歷年來的新高。”

    2007年募資增幅達(dá)20%

    根據(jù)普華永道公開的報告，2007年，風(fēng)險資本家向美國各行業(yè)的3813家公司投入了294億美元的資金，是自2001年以來投入高的；其中，大約31%的資金即91億美元投向了生物制藥和醫(yī)療器械行業(yè)，使得生物制藥和醫(yī)療器械公司募集到的資金比2006年高出了20%，達(dá)到了歷年來的高記錄。

    投向其他行業(yè)如軟件行業(yè)的資金為53億美元，同比增長了2.7%；投向網(wǎng)絡(luò)公司的資金為46億美元，同比增長了12%。整體上，美國所有行業(yè)獲得的風(fēng)投增長了11%，但相比之下，生物制藥和醫(yī)療器械行業(yè)20%的風(fēng)投增長幅度還是“跑贏了大盤”。

    長期以來，傳統(tǒng)制藥公司一直依賴用化學(xué)方法來開發(fā)產(chǎn)品，而生物制藥公司則是利用基因和細(xì)胞來開發(fā)用于治療癌癥、關(guān)節(jié)炎等疾病的藥物?，F(xiàn)在，傳統(tǒng)制藥公司已經(jīng)意識到不能輕視這些生物制藥公司，因此，正不惜投入大筆費用與生物制藥公司結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，目的是為了加快新產(chǎn)品的開發(fā)，以取代專利即將失效的現(xiàn)有產(chǎn)品。

    費城一家管理著6億美元風(fēng)險基金的QuakerBioventures公司的創(chuàng)辦合伙人SherrillNeff說：“大型制藥公司的前景有些不妙，這對我們來說確實是個好消息，我們正處在得到風(fēng)險資本支持的生物制藥公司和大型制藥公司共進(jìn)退的初級階段。”

    在此前的一次記者招待會上，SherrillNeff表示，投資者繼續(xù)將資金砸向生物制藥行業(yè)，是因為這一行業(yè)擁有大型制藥公司所需要的能帶來長期的創(chuàng)新能力，大型制藥公司擁有小規(guī)模公司所不具備的資金流、營銷專長等，因此，它們很自然地成為后者的合作伙伴和收購者。

    向生物制藥和醫(yī)療器械公司投入了25億美元的位于加州舊金山南部MPMCapital公司的一名負(fù)責(zé)人說：“其實青睞生物制藥公司已經(jīng)在計劃中了，現(xiàn)在這股風(fēng)潮來得更加猛烈了。”比如，輝瑞公司宣布將收購封閉型控股企業(yè)、加州拉荷亞的生物制藥公司CovX，以獲得對方正處在早期開發(fā)階段的兩只抗癌藥和一只抗糖尿病藥物；位于新澤西州的Celgene公司以29億美元收購了位于科羅拉多州的Pharmion公司；日本衛(wèi)材公司以39億美元收購了美國生物制藥企業(yè)MGIPharma公司。

    未來不見得樂觀

    然而，生物制藥和醫(yī)療器械行業(yè)的投資者也存在幾分擔(dān)憂。首先，美國國立衛(wèi)生研究院的預(yù)算正面臨著緊縮的壓力，這很可能直接影響到國立衛(wèi)生研究院的多項研究，要知道，國立衛(wèi)生院曾經(jīng)創(chuàng)造了許多重大的發(fā)明，這些發(fā)明正是生物制藥公司研究得以開花結(jié)果的基礎(chǔ)。其次，專利法的修改、控制高藥價的立法準(zhǔn)備可能會對生物制藥公司形成一定限制。

    事實上，并不是所有生物制藥公司都能在募資之路上一帆風(fēng)順。雖然生物制藥公司致力于研究的傳染病、眼科疾病以及糖尿病、肥胖等代謝類疾病領(lǐng)域仍然得到風(fēng)投的寵愛，但在實質(zhì)研發(fā)進(jìn)展中所遇到的阻力越來越大，往往使得投資者的投資腳步有所遲疑。比如，開發(fā)抗癌藥物的公司在募集新資金上就遇到了困難，由于有太多的公司都在尋找同樣的商業(yè)機(jī)會，以至于新的臨床試驗要招募到足夠的病人變得越來越困難，從而阻擋了試驗的進(jìn)程。

    在經(jīng)歷了對生物科技概念的狂熱追捧之后，資本市場如今已經(jīng)能冷靜看待生物制藥行業(yè)。風(fēng)險資本家已不再將IPO（公開發(fā)行股票）視作能一夜暴富的途徑。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)雜志《信號》提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2007年，生物科技行業(yè)只有25家公司公開上市。在這種情況下，風(fēng)險投資家相應(yīng)改變了投資策略，比如計劃在更長的一段時間里投入更多的資金，如此一來，就能夠?qū)⑸锟萍脊境鍪劢o規(guī)模更大的制藥企業(yè)以謀取更高的利潤。SherrillNeff說：“在我看來，走IPO之路幾乎就是幸運(yùn)發(fā)大財?shù)臋C(jī)會。但是現(xiàn)在，我們不會采用這一方法。”

    美國風(fēng)投家：今年繼續(xù)看好醫(yī)保領(lǐng)域

    即使2008年對風(fēng)險投資家們而言，不可能有預(yù)測未來的水晶球出現(xiàn)，但是從業(yè)經(jīng)驗還是賦予他們對整個醫(yī)藥保健領(lǐng)域較強(qiáng)的洞察力。MPMCapital公司的合作伙伴JimScopa、VersantVentures公司的主管RossJaffe、NLVPartners公司的主管PhilippeChambon這3位醫(yī)療保健領(lǐng)域風(fēng)投專家，對該領(lǐng)域2007年的風(fēng)險投資活動進(jìn)行了總結(jié)，同時，對2008年的趨勢發(fā)表了自己的看法。

    觀點一：醫(yī)療保健領(lǐng)域風(fēng)投基金有望穩(wěn)步增長

    Chambon：對醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)險投資家們來說，2008年將是平淡的一年，不存在導(dǎo)致該領(lǐng)域風(fēng)險投資大幅波動的因素。醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)投市場將保持相對穩(wěn)定，在接下來的幾個月內(nèi)繼續(xù)增長，公司在2008年在醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)投模式將保持不變，甚至將延續(xù)到2009年。

    2008年是美國的大選年，我認(rèn)為隨著即將到來的大選，以及圍繞FDA和賠償?shù)葐栴}，2008將是不平凡的一年。但是從風(fēng)投的水平上來說，2008年將是過渡的一年，不會對業(yè)務(wù)造成太大的影響。

    Jaffe：2007年受到IPO的推動，風(fēng)險投資基金比較充足，2008年醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)險投資將繼續(xù)強(qiáng)盛。從近期來看，醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)投活動不會發(fā)生根本性變化，但是，正在增長的醫(yī)療保健支出將成為2008年大選的主要熱點。這就導(dǎo)致許多不確定性的產(chǎn)生，再加上FDA和管理機(jī)構(gòu)的重組、補(bǔ)償?shù)膯栴}，2008年醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)投活動有可能是持平，甚至還會輕微的下滑。

    Scopa：2006年至2007年的風(fēng)險投資活動保持了相對的連貫。作為投資者，我們的注意力將更多地放在與臨床、商業(yè)機(jī)會同樣有吸引力的活動方面。

    觀點二：生物制藥、醫(yī)療器械、特色制藥和診斷領(lǐng)域吸引眼球

    Chambon：醫(yī)療器械行業(yè)的并購市場正在復(fù)蘇，診斷領(lǐng)域的風(fēng)投活動也正在增強(qiáng)。我們在這些領(lǐng)域看到了更多的風(fēng)險投資活動，雖然這些活動還只是涓涓細(xì)流。2007年10月，NLVPartners完成了4.5億美元的融資活動，正在對這些資金進(jìn)行配置，這些資金將主要投入到生物制藥、醫(yī)療器械和診斷領(lǐng)域中去。 

    Scopa：MPMCapital正對MPMBioVenturesⅣ期資金進(jìn)行配置，這次融資獲得了5.5億美元的資金，投資方不但包括以前已向該公司投資的老客戶，還吸納了許多新客戶加盟。作為商業(yè)交易的生物技術(shù)在過去幾年內(nèi)已經(jīng)獲得快速發(fā)展，但是，這并不意味著對生物技術(shù)領(lǐng)域的所有投資都能獲得好的回報。在某些情況下，臨床數(shù)據(jù)是好的，但是商業(yè)化的運(yùn)作并不是很理想，關(guān)鍵在于產(chǎn)品的臨床試驗結(jié)果是不是令人注目，這個產(chǎn)品的真正的差異化在哪里。MPM公司90%的投資都是面向生物技術(shù)、特色型制藥或醫(yī)療器械，這些領(lǐng)域的風(fēng)投活動不會急劇減少，不過，醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)投增幅將比較小。

    Jaffe：從對疾病表象進(jìn)行研究開始轉(zhuǎn)向從對疾病基因組進(jìn)行研究是醫(yī)療保健領(lǐng)域的一個變化。前者是指醫(yī)生僅從表面現(xiàn)象對疾病進(jìn)行研究，后者是指醫(yī)生從基因構(gòu)成的角度來對疾病進(jìn)行研究。因此，對開發(fā)出更好的分子診斷產(chǎn)品的關(guān)注使診斷領(lǐng)域再一次成為投資者們關(guān)注的焦點。

    2007年醫(yī)療器械比以往吸收到了更多的投資，這種勢頭在2008年不會發(fā)生太大的變化。不過，對產(chǎn)品的賠償仍然是一個問題。

    對新技術(shù)的審查日益嚴(yán)格以及新技術(shù)的安全性，是風(fēng)投家們面臨的挑戰(zhàn)。我們必須要更清楚地向投資者解釋新技術(shù)的機(jī)制，還要讓他們明白醫(yī)療保健領(lǐng)域的治療方法中只有極少數(shù)沒有風(fēng)險。

    觀點三：在并購市場挖掘良機(jī)

    Scopa：2007年的IPO高于近的幾年，并購活動保持了強(qiáng)盛的勢頭。2008年，由于戰(zhàn)略投資者將繼續(xù)進(jìn)行投資，并購將繼續(xù)保持這種勢頭。大型收購者特別是戰(zhàn)略投資者，現(xiàn)在可以進(jìn)行更早期的投資活動，三四年后退出，緊接著獲得積極的Ⅱ期臨床數(shù)據(jù)，反之，5~7年的投資時限對于他們來說不太合適。

    Jaffe：并購市場為風(fēng)投家們提供了許多非常有意義的機(jī)會。大型企業(yè)需要收購小型企業(yè)來填充研發(fā)線，并且這種收購還會繼續(xù)增長。近，我們正在將更多的精力放在國內(nèi)新興企業(yè)，或?qū)ξ覀兯幕蛞呀?jīng)和我們進(jìn)行合作的企業(yè)進(jìn)行孵化。另外，還有一個變化，風(fēng)投家們對臨床需要的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究越來越關(guān)注。