買完再賣，新華醫(yī)療變局到來

自2010年以來，新華醫(yī)療邁入大并購時期，“買買買”是公司的主要特點。然而幾年之后，這些買來的公司不斷被新華醫(yī)療賣掉。背后折射出怎樣的業(yè)務(wù)形態(tài)？

1月11日晚間，上交所對新華醫(yī)療擬轉(zhuǎn)讓控股子公司Vastec MedicalLimited(威士達醫(yī)療有限公司)(以下簡稱“威士達”)60%股權(quán)一事下發(fā)問詢函。其中，上交所要求新華醫(yī)療說明此次交易的原因和主要考慮等問題。

這與前一天新華醫(yī)療發(fā)布的轉(zhuǎn)讓子公司事宜有關(guān)，被質(zhì)疑是新華醫(yī)療為關(guān)聯(lián)方IPO鋪路。

2019年1月10日，新華醫(yī)療發(fā)布《關(guān)于境外全資子公司擬轉(zhuǎn)讓威士達醫(yī)療有限公司股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，公司全資子公司華佗國際擬以12.3億元轉(zhuǎn)讓其控股子公司Vastec Medical Limited(威士達醫(yī)療有限公司)(下稱：“威士達”)60%的股權(quán)，交易對方為華檢醫(yī)療控股有限公司。

上交所在問詢函中要求新華醫(yī)療明確此次交易是否以華檢控股成功上市為前提，分別列示在華檢控股成功上市和終止發(fā)行時公司能取得的現(xiàn)金總額和股份總數(shù)；并結(jié)合本次交易目的，說明公司在華檢控股終止發(fā)行或未按約支付現(xiàn)金款項時，仍選擇繼續(xù)認購其股份的合理性。

買來的公司，陸續(xù)賣掉

據(jù)統(tǒng)計，自新華醫(yī)療2017年管理層變動之后，2017年12月份以來，公司相繼轉(zhuǎn)讓淄博眾康醫(yī)藥連鎖有限公司、長沙弘成科技有限公司股權(quán)、上海方承醫(yī)療器械有限公司股權(quán)、蘇州長光華醫(yī)生物醫(yī)學(xué)工程有限公司股權(quán)、威仕達醫(yī)療有限公司股權(quán)。值得一提的是，這些標(biāo)的為新華醫(yī)療收購而得。

新華醫(yī)療在2018年半年報中介紹稱，2018年以來，公司以“整合、升級、提效”的管理方針為宗旨，樹立“以減為增，以退為進”的整合思想，繼續(xù)推動對下屬子公司的整合，處置對公司業(yè)績貢獻較小的子公司，突出公司主業(yè)，以實現(xiàn)公司發(fā)展由高速度向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變，由規(guī)模增長向效益增長的轉(zhuǎn)變。

2017年12月份，新華醫(yī)療發(fā)布《關(guān)于出售淄博眾康醫(yī)藥連鎖有限公司股權(quán)的公告》，公司擬以7562.6萬元將公司控股子公司淄博眾康醫(yī)藥連鎖有限公司60%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給山東立健藥店連鎖有限公司；2017年12月13日，新華醫(yī)療公告稱，擬以1451萬元的價格出售長沙弘成科技有限公司(以下簡稱“長沙弘成”)55%的股權(quán)。

進入2018年，新華醫(yī)療又公布出售兩項資產(chǎn)。

2018年7月份，新華醫(yī)療發(fā)布公告稱，擬以1.06億元出售蘇州長光華醫(yī)生物醫(yī)學(xué)工程有限公司(以下簡稱“長光華醫(yī)”)8.2041%的股權(quán)。當(dāng)年11月份，新華醫(yī)療發(fā)布公告稱，公司以6436萬元出售上海方承醫(yī)療器械有限公司58%的股權(quán)。

解決收購后遺癥？

據(jù)了解，自2010年以來，新華醫(yī)療邁入大并購時期，買買買是公司的主要特點。上述公司均為新華醫(yī)療通過收購、增資擴股等方式獲得。不過，入股之后，這些公司的業(yè)績參差不齊。

例如，淄博眾康2017年1月份-9月份，實現(xiàn)營業(yè)收入18883.31萬元，實現(xiàn)凈利潤-452.13萬元。長沙弘成2016年及2017年前三季度凈利潤均為虧損。2017年上海方承實現(xiàn)營業(yè)收入12.44億元，實現(xiàn)凈利潤3460萬元；2018年1月份至5月份實現(xiàn)營業(yè)收入約4.4億元，實現(xiàn)凈利潤1313.7萬元。

而讓市場關(guān)注的莫過于收購成都英德公司。

2014年，新華醫(yī)療收購成都英德公司85%股權(quán)，并與隋涌等9名自然人簽署利潤預(yù)測補償協(xié)議。但根據(jù)會計師事務(wù)所出具的專項審核報告，英德公司2015年度、2016年度、2017年度未實現(xiàn)業(yè)績承諾，需按照《利潤預(yù)測補償協(xié)議》的約定向公司進行業(yè)績補償。根據(jù)新華醫(yī)療2018年第三季度報告，公司已收到隋涌、蘇曉東、楊遠志和方怡平4名自然人2015年度的業(yè)績補償款合計995.08萬元。業(yè)績承諾方邱家山等5名自然人2015年度的業(yè)績承諾、隋涌等9名自然人2016年度和2017年度的業(yè)績承諾尚未履行。

對于是否會出售成都英德公司，上述公司人士并未直接回應(yīng)，她表示，截止到2018年年底的數(shù)據(jù)尚未獲知，但成都英德的訂單還是有的。

大規(guī)模的并購背后，新華醫(yī)療也產(chǎn)生了一系列后遺癥，例如資產(chǎn)負債率不斷攀升、財務(wù)費用上漲、計提資產(chǎn)減值等。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年，新華醫(yī)療的資產(chǎn)負債率從59.6%增至66.79%。截至2018年9月30日，該值約為66.79%；2015年至2017年，新華醫(yī)療的財務(wù)費用從約1.5億元升至1.8億元。截至2018年9月30日，該值為1.3億元；此外，新華醫(yī)療的計提資產(chǎn)減值從2015年的4505萬元升至2017年的2.87億元。

出售資產(chǎn)，對于新華醫(yī)療來說，業(yè)務(wù)將更加專注，重要的是，業(yè)績也將大大改善。

對于出售威士達，新華醫(yī)療表示，本次轉(zhuǎn)讓股權(quán)的交易價格高于賬面價值，因此，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)計會增加公司投資收益約54807.3萬元。本次交易完成后，雖然威士達不再納入公司合并財務(wù)報表合并范圍，但因華佗國際仍持有華檢醫(yī)療控股有限公司約44.37%的股權(quán)，將對華檢醫(yī)療控股有限公司股權(quán)采用長期股權(quán)投資權(quán)益法進行核算，因此本次交易將對公司以后年度的凈利潤影響較小，對公司的營業(yè)收入將產(chǎn)生一定的影響。

此外，新華醫(yī)療介紹，出售長光華醫(yī)將按不低于標(biāo)的資產(chǎn)的評估值以公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式進行。如交易成功，此次資產(chǎn)出售(按照掛牌底價計算)預(yù)計增加公司投資收益約為8935.73萬元。

而出售長沙弘成科技有限公司股權(quán)，給新華醫(yī)療增加投資收益約226.89萬元；出售淄博眾康60%的股權(quán)，增加公司投資收益約7202.61萬元。

未來，新華醫(yī)療的瘦身、專注主業(yè)戰(zhàn)略能否使得這一老牌醫(yī)療器械公司煥發(fā)活力，值得關(guān)注。