國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)赴港上市潮

6月底，方達(dá)醫(yī)藥、盟科醫(yī)藥和信達(dá)生物等多家內(nèi)地生物科技企業(yè)相繼向港交所提交了上市申請(qǐng)，國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)赴港上市潮。此前在4月，港交所拓寬現(xiàn)行的上市制度，以吸引新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司，包括允許尚未有收益或盈利的生物科技創(chuàng)新公司赴港上市。

在粵港澳大灣區(qū)的機(jī)遇下，生物技術(shù)在引領(lǐng)該區(qū)域發(fā)展中的重要地位日益凸顯，現(xiàn)代生物技術(shù)的一系列重要進(jìn)展和重大突破正在加速向應(yīng)用領(lǐng)域滲透，展現(xiàn)出巨大前景。“這個(gè)產(chǎn)業(yè)空間極為巨大，未來(lái)人們醫(yī)療、養(yǎng)老的需求很大，這個(gè)領(lǐng)域非常值得抓住機(jī)遇促進(jìn)其發(fā)展?！?CFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所標(biāo)點(diǎn)信息副總經(jīng)理徐小良在接受記者采訪時(shí)表示。

具體而言，香港研發(fā)能力較強(qiáng)，澳門(mén)則對(duì)中醫(yī)藥的研究處于領(lǐng)先地位，而廣東省幾座城市有較強(qiáng)的生物科技成果轉(zhuǎn)化能力和應(yīng)用能力，還面對(duì)著內(nèi)地14億人口的市場(chǎng)。港交所新出臺(tái)的政策也將為生物科技企業(yè)拓寬融資渠道，為其更好地解決研發(fā)時(shí)間長(zhǎng)、成本高等問(wèn)題。

不過(guò)，生物科技產(chǎn)業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)和高投入等特點(diǎn)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，還需要一定時(shí)間積累相關(guān)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，以對(duì)投資做出更準(zhǔn)確的判斷。而對(duì)于企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，其技術(shù)是否過(guò)硬、技術(shù)含量是否夠高也將是挑戰(zhàn)之一。

優(yōu)勢(shì)：高校人才資源豐富政策紅利凸顯

在畢馬威中國(guó)研發(fā)活動(dòng)稅務(wù)服務(wù)主管合伙人楊彬看來(lái)，在推動(dòng)創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展上，尤其是生物科技方面，主要的是要具備三方面的條件，人才、政策和資金支持。而大灣區(qū)內(nèi)各個(gè)城市均可以發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，助力該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。“在大灣區(qū)內(nèi)，的人才資源比國(guó)內(nèi)其他地區(qū)有更天然的優(yōu)勢(shì)，不僅香港有5所排名世界前100的高校，華南知名的院校也都在廣州，人才的集聚優(yōu)勢(shì)是很明顯的。在政策方面，粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃也即將出臺(tái)，大家都正盼望著它的政策紅利能夠盡快到來(lái)?！彼诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示。

香港具有雄厚的研發(fā)實(shí)力，在院校方面，根據(jù)美國(guó)科學(xué)信息研究院的基本科學(xué)指標(biāo)，在臨床醫(yī)學(xué)研究的全球排名中，香港兩所醫(yī)學(xué)院均名列前茅。而香港眼科醫(yī)院、香港大學(xué)和香港中文大學(xué)是中國(guó)內(nèi)地以外、首三間獲國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)在多個(gè)?？品懂犐暾?qǐng)中國(guó)藥物注冊(cè)的臨床試驗(yàn)的機(jī)構(gòu)。

從產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)來(lái)看，據(jù)香港創(chuàng)新科技署的資料顯示，香港目前約有250至300家與生物科技有關(guān)的公司，業(yè)務(wù)范圍主要覆蓋醫(yī)療保健、生物制藥、醫(yī)療器械等。其中有70多家公司在香港交易所及成長(zhǎng)型企業(yè)市場(chǎng)上市，還有一些公司已在內(nèi)地有豐富的營(yíng)商經(jīng)驗(yàn)。

從政府支持角度來(lái)看，自香港創(chuàng)新科技基金(ITF)于1999年成立以來(lái)，共批出238個(gè)與生物科技有關(guān)的項(xiàng)目，總值5.09億港元，所資助的項(xiàng)目涉及生物信息學(xué)、分子診斷、藥物/治療發(fā)現(xiàn)和開(kāi)發(fā)、生物制藥等。根據(jù)香港特別行政區(qū)政府公布的2017年施政報(bào)告，生物科技將是其重點(diǎn)發(fā)展的一大產(chǎn)業(yè)，政府將繼續(xù)投入精力和資源來(lái)促進(jìn)創(chuàng)新和技術(shù)。

而廣東省也是生物科技的大省，在2017年印發(fā)的《廣東省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中，廣東提出要強(qiáng)化生物產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展技術(shù)基礎(chǔ)，力爭(zhēng)到2020年，全省生物產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模突破6000億元。徐小良在接受記者采訪時(shí)則表示：“單看廣東的醫(yī)療器械企業(yè)就達(dá)2000多家，產(chǎn)值過(guò)千億，在全國(guó)占比也不小。企業(yè)在珠三角也有集聚效應(yīng)，具備了比較好的資源和基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)。政府也有一定的政策支持，如針對(duì)創(chuàng)新醫(yī)療器械也開(kāi)設(shè)了特別審批程序。”

以廣州市為例，根據(jù)廣東醫(yī)谷公司提供的《廣州市生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況報(bào)告》(下稱“《報(bào)告》”)，2016年，廣州市生物與健康產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值431億元，占廣州整體戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值21.6%。自“十二五”以來(lái)，廣州市的生物產(chǎn)業(yè)年均增速超過(guò)14%，“十三五”期間，廣州力爭(zhēng)到2019年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值1300億元。其中，廣州在干細(xì)胞研究上實(shí)力較強(qiáng)，其相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模在全國(guó)范圍內(nèi)占比達(dá)34%。

此外，大灣區(qū)內(nèi)其他城市也在積極規(guī)劃并推動(dòng)發(fā)展生物科技業(yè)。6月20日，東莞在《東莞市重點(diǎn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2018-2025年)》中提出，其將布局生物保健，推動(dòng)布局生物技術(shù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)外大型生物研究機(jī)構(gòu)和企業(yè)在東莞發(fā)展。深圳也早已出臺(tái)了《深圳國(guó)際生物谷總體發(fā)展規(guī)劃(2013-2020年)》，旨在到2020年集聚10家以上的高水平醫(yī)學(xué)機(jī)構(gòu)，成為全球的生物科技和產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

值得一提的是，相較以往，生物科技創(chuàng)新企業(yè)的資金支持將更有保障。巴曙松在2018年5月撰文指出，投資生物醫(yī)藥企業(yè)時(shí)間漫長(zhǎng)、代價(jià)昂貴且充滿風(fēng)險(xiǎn)，平均融資規(guī)模2.5億美元、產(chǎn)品推出時(shí)間為8-10年左右，年度虧損平均3000萬(wàn)美元，上述特點(diǎn)決定了股權(quán)融資成為生物醫(yī)藥企業(yè)成長(zhǎng)期的重要融資方式。

2018年4月中旬，港交所作出了重大改革，次允許生物科技企業(yè)在沒(méi)有盈利的情況下上市?！斑@為生物科技企業(yè)的融資開(kāi)拓了新的途徑，更有助于企業(yè)的發(fā)展以及走向資本市場(chǎng)，將產(chǎn)品商業(yè)化?！碑咇R威中國(guó)南方區(qū)首席合伙人施展芳表示。

此外，楊彬還指出，除了傳統(tǒng)的金融中心香港外，廣東的三大自貿(mào)區(qū)也是目前國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新集聚的地區(qū)，目前已嘗試了多種跨境金融安排，可逐步將在自貿(mào)區(qū)內(nèi)試點(diǎn)的融資模式推廣至粵港澳大灣區(qū)，以實(shí)現(xiàn)效益的提升。

挑戰(zhàn)：資本市場(chǎng)仍需積累經(jīng)驗(yàn)人才競(jìng)爭(zhēng)激烈

不過(guò)，在大灣區(qū)內(nèi)生物科技產(chǎn)業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)之際，其也面臨著來(lái)自內(nèi)外部的雙重挑戰(zhàn)。從內(nèi)部來(lái)看，廣東省的生物科技產(chǎn)業(yè)仍需進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，香港新出臺(tái)的上市規(guī)則也仍需給市場(chǎng)一些時(shí)間積累經(jīng)驗(yàn)。而從外部來(lái)說(shuō)，粵港澳大灣區(qū)還面臨著實(shí)力強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。

廣東省雖然是生物科技發(fā)展的大省，但實(shí)力并不算強(qiáng)。徐小良對(duì)記者表示，比起中國(guó)的其他兩個(gè)片區(qū)如長(zhǎng)三角和環(huán)渤海地區(qū)來(lái)說(shuō)，廣東省的醫(yī)療器械企業(yè)雖然不少，但是同質(zhì)化問(wèn)題明顯，技術(shù)含量相對(duì)低端，企業(yè)規(guī)模也不是很大。“佛山單單是生產(chǎn)牙科用的醫(yī)療器械企業(yè)都有兩三百個(gè)企業(yè)，技術(shù)含量不高?！彼f(shuō)道。

以廣州市為例，上述《報(bào)告》中也指出，在廣州市生物與健康產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值中，醫(yī)藥制造的占比是63%，醫(yī)療器械占比則僅為8%，同時(shí)，醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)達(dá)461家，藥品生產(chǎn)企業(yè)119家。

此外，與傳統(tǒng)行業(yè)相比，生物科技行業(yè)呈現(xiàn)出高投入、高產(chǎn)出、高風(fēng)險(xiǎn)、高技術(shù)密集型的特點(diǎn)。以制藥為例，根據(jù)美國(guó)生物技術(shù)創(chuàng)新組織(BIO)貿(mào)易集團(tuán)的數(shù)據(jù)，在2006年到2015年間，一款候選藥物由一期臨床試驗(yàn)到終獲得美國(guó)FDA(食品藥物管理局)批準(zhǔn)并上市的成功率僅為9.6%，其中大的創(chuàng)新瓶頸之一是從中期的第二階段試驗(yàn)發(fā)展到大規(guī)模的第三階段研究，這一過(guò)程的成功轉(zhuǎn)化率只有31%。

因此，從投資者的角度來(lái)說(shuō)，港交所提出的新的上市規(guī)則的確將提供更多的投資選擇，但生物科技研發(fā)成果在轉(zhuǎn)化落地的過(guò)程中也存在著較高的風(fēng)險(xiǎn)。這意味著投資者將需要專業(yè)分析師的幫助，協(xié)助理解臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)以分析其投資成功的概率。摩根大通(JP Morgan)亞太投行業(yè)務(wù)董事長(zhǎng)Brian Gu表示：“由于香港此前從未允許未實(shí)現(xiàn)收益的生物科技企業(yè)上市，因此，市場(chǎng)需要一定時(shí)間積累知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，香港才能成為該行業(yè)的真正的投資中心?！?/span>

同時(shí)，在人才引進(jìn)方面，除了要吸引高端人才外，還需要重視對(duì)基礎(chǔ)研發(fā)人員的引進(jìn)和培養(yǎng)。楊彬?qū)τ浾弑硎?，生物科技的人才需求是多層次的，有研發(fā)的、實(shí)驗(yàn)的、產(chǎn)業(yè)的等等，尤其還要重視引進(jìn)和成果產(chǎn)業(yè)化相關(guān)的人才。“目前很多生物科技企業(yè)還是處于自己埋頭苦干的階段，復(fù)合型的人才并不是特別多，以后在大灣區(qū)內(nèi)，人才是否能招得進(jìn)來(lái)、留得下來(lái)、還能和企業(yè)一起發(fā)展，這將是企業(yè)需要思考的問(wèn)題，也是持續(xù)的挑戰(zhàn)?！?o:p>

從外部來(lái)看，粵港澳大灣區(qū)生物科技的發(fā)展面臨的還有來(lái)自國(guó)內(nèi)其他地區(qū)和以及世界各國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)。如長(zhǎng)三角、環(huán)渤海是國(guó)內(nèi)生物醫(yī)療實(shí)力強(qiáng)勁的兩大區(qū)域，美國(guó)的波士頓地區(qū)和舊金山灣區(qū)也被認(rèn)為是美國(guó)的生物科技創(chuàng)業(yè)中心，集聚了高校資源和風(fēng)投資金等。2016年，美國(guó)國(guó)立衛(wèi)生研究院數(shù)據(jù)顯示，其向波士頓地區(qū)生物科技研究贊助的資金達(dá)10.55億美元。據(jù)咨詢公司CB Insight的MoneyTree報(bào)告顯示，同年該地區(qū)獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資交易數(shù)達(dá)78筆，總額30.6億美元，在美國(guó)處于領(lǐng)先地位。

楊彬則對(duì)記者分析稱，雖然深圳在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間對(duì)全國(guó)甚至全世界的人才都有很強(qiáng)的吸引和拉動(dòng)作用，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，但是對(duì)于新興的生物科技產(chǎn)業(yè)而言，大灣區(qū)需要在短期內(nèi)迅速地聚集人才，目前其正面臨著內(nèi)外兩層的壓力。“而生物科技產(chǎn)業(yè)的人才和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)人才不同的是，他們需要盡可能地減少后顧之憂，才能安心地投入到研發(fā)工作上去。所以在大灣區(qū)內(nèi)，更需要為他們提供全方位的配套安居服務(wù)。”