醫(yī)療服務(wù)將成持續(xù)性投資主題 醫(yī)療服務(wù)大有可為

　《關(guān)于促進(jìn)社會(huì)辦醫(yī)加快發(fā)展的若干政策措施》6月15日發(fā)布，進(jìn)一步放寬準(zhǔn)入，拓寬投融資渠道，促進(jìn)資源流動(dòng)和共享，優(yōu)化發(fā)展環(huán)境。社會(huì)辦非營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)將被納入政府補(bǔ)助范圍，在臨床重點(diǎn)?？平ㄔO(shè)、人才培養(yǎng)等方面，執(zhí)行與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)同等補(bǔ)助政策。
　　醫(yī)藥公司上半年業(yè)績(jī)預(yù)告逐漸出爐。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，行業(yè)整體增速放緩，醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績(jī)同比雖然皆有上漲，但增速卻在滑落，主要受藥價(jià)調(diào)控和醫(yī)?？刭M(fèi)影響。傳統(tǒng)制藥企業(yè)步履維艱，開始向基因測(cè)序、民營(yíng)醫(yī)院、醫(yī)藥電商、網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院等新興業(yè)態(tài)邁進(jìn)，并在業(yè)績(jī)上已有所體現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)需求巨大，未來發(fā)展空間大。
　　促進(jìn)社會(huì)辦醫(yī)加快發(fā)展
 

　　《關(guān)于促進(jìn)社會(huì)辦醫(yī)加快發(fā)展的若干政策措施》指出，各級(jí)相關(guān)行政部門要按照“非禁即入”原則，全面清理、取消不合理的前置審批事項(xiàng)，縮短審批時(shí)限，不得新設(shè)前置審批事項(xiàng)或提高審批條件，不得限制社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)，鼓勵(lì)有條件的地方為申辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)相關(guān)手續(xù)提供一站式服務(wù)。
　　優(yōu)化大型設(shè)備配置使用程序，簡(jiǎn)化流程。嚴(yán)控公立醫(yī)院超常配置大型醫(yī)用設(shè)備；社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)配置大型醫(yī)用設(shè)備，凡符合規(guī)劃條件和準(zhǔn)入資質(zhì)的，不得以任何理由加以限制。
　　措施還提出，將提供基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的社會(huì)辦非營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)納入政府補(bǔ)助范圍，在臨床重點(diǎn)?？平ㄔO(shè)、人才培養(yǎng)等方面，執(zhí)行與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)同等補(bǔ)助政策。
　　銀華基金醫(yī)藥研究員郭思捷告訴中國(guó)證券報(bào)記者，民營(yíng)醫(yī)療將是未來三五年內(nèi)持續(xù)性的投資主題，在大型醫(yī)療集團(tuán)逐漸成形、中小醫(yī)院快速擴(kuò)張的過程中，具有資源優(yōu)勢(shì)的公司將會(huì)勝出。對(duì)于上市公司來說，資源優(yōu)勢(shì)來自兩個(gè)方面：首先是背靠較大的集團(tuán)，具有資金或者資源方面的優(yōu)勢(shì)；其次是具有醫(yī)療行業(yè)相關(guān)資源，能夠產(chǎn)生持續(xù)性與協(xié)同性。此類資源對(duì)于上市公司來說意味著在涉足醫(yī)療服務(wù)時(shí)將具有較強(qiáng)的可復(fù)制性和業(yè)務(wù)彈性，將享受較高的估值。
　　外延擴(kuò)張鑄就成長(zhǎng)性
　　六月已經(jīng)過半，醫(yī)藥公司的上半年業(yè)績(jī)情況也漸漸浮出水面。從已公布的66份業(yè)績(jī)預(yù)告看，醫(yī)藥上市公司2015年上半年業(yè)績(jī)整體平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中并購(gòu)型公司的業(yè)績(jī)更是高增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，八成醫(yī)藥板塊上市公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，業(yè)績(jī)?cè)龇^50%的公司有11家，海翔藥業(yè)、沃華醫(yī)藥、上海萊士、凱利等7家公司的凈利潤(rùn)增幅超過。 　　雖然行業(yè)佼佼者的表現(xiàn)相當(dāng)靚麗，但行業(yè)整體增速卻在下滑。中國(guó)醫(yī)藥（22.81，-0.16，-0.70%）企業(yè)管理協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)記者，2015年上半年醫(yī)藥工業(yè)收入同比增長(zhǎng)大約11%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)大約12%，較前幾年的增速下滑較多，未來在醫(yī)保控費(fèi)大背景下，行業(yè)增速將進(jìn)入10%-15%的新常態(tài)。
　　值得注意的是，醫(yī)藥板塊整體扣非凈利潤(rùn)增速大于收入增速，表明2015年上半年醫(yī)藥上市公司雖營(yíng)收增速放緩，但更加注重經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。中小板、創(chuàng)業(yè)板高增長(zhǎng)的公司數(shù)量有所上升，同時(shí)并購(gòu)并表帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較多，說明醫(yī)藥行業(yè)正逐步進(jìn)入并購(gòu)整合期。上市醫(yī)藥公司憑借融資優(yōu)勢(shì)大舉并購(gòu)以支撐業(yè)績(jī)成長(zhǎng)已成常態(tài)，預(yù)計(jì)未來醫(yī)藥板塊并購(gòu)將持續(xù)進(jìn)行，成為行業(yè)增速趨緩背景下上市公司實(shí)現(xiàn)做大并持續(xù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ弧?/p>

　　以海翔藥業(yè)為例，公司主業(yè)2013年實(shí)現(xiàn)收入116069.07萬元，較上年同期增長(zhǎng)1.34%，主業(yè)增長(zhǎng)乏力。2014年5月，公司斥資18.91億元收購(gòu)臺(tái)州市前進(jìn)化工有限公司股權(quán)，成為染料行業(yè)的龍頭公司。重大資產(chǎn)重組完成后，并購(gòu)標(biāo)的納入合并報(bào)表范圍，公司盈利能力大幅提升，凈利潤(rùn)漲幅高達(dá)4倍。其余闖進(jìn)凈利潤(rùn)漲幅50%的公司，多半也是由于這一因素。
　　此外，九安醫(yī)療（38.50，-0.30，-0.77%）和東北制藥（17.12，0.30，1.78%）的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別下滑162%和157%。九安醫(yī)療的海外子公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用有較大幅度增長(zhǎng)；與去年同期相比，公司折舊費(fèi)和攤銷以及營(yíng)運(yùn)費(fèi)用增加，導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損。東北制藥給出的解釋則是折舊費(fèi)用和經(jīng)營(yíng)成本增加。
　　醫(yī)療服務(wù)大有可為
 

　　在2015年半年報(bào)預(yù)告中，尚榮醫(yī)療（55.89，-3.01，-5.11%）和恒康醫(yī)療（43.28，-0.60，-1.37%）分別增長(zhǎng)了50%和33%，良好的行業(yè)成長(zhǎng)性是公司業(yè)績(jī)上漲的基礎(chǔ)。2015年醫(yī)藥行業(yè)仍將面臨嚴(yán)峻的政策環(huán)境，但醫(yī)療服務(wù)短期供不應(yīng)求的局面難有改觀。
　　醫(yī)療服務(wù)行業(yè)擁有巨大增長(zhǎng)空間。銀華基金醫(yī)藥研究員郭思捷告訴中國(guó)證券報(bào)記者，2000年以來國(guó)內(nèi)年診療人次增長(zhǎng)超2倍，近年來增速也一直保持在8%-10%左右?？紤]到人口老齡化等原因，醫(yī)療行業(yè)需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)醫(yī)療設(shè)施和醫(yī)護(hù)人員配備都明顯低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。為滿足不斷增長(zhǎng)的行業(yè)需求，必須增加醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投資。政府明確提出要把醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從2萬億元提升到8萬億元，也就是說每年要增長(zhǎng)20%以上。
　　同時(shí)，醫(yī)改將不斷促進(jìn)基層醫(yī)療和民營(yíng)醫(yī)療的發(fā)展。從2009年起，醫(yī)改有序推進(jìn)，未來幾年將重點(diǎn)擴(kuò)大行業(yè)投資、推進(jìn)私有化和醫(yī)療設(shè)施升級(jí)。主要方向包括：推動(dòng)分級(jí)診療和轉(zhuǎn)診制度，減輕大中型醫(yī)院負(fù)擔(dān)；推動(dòng)民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展并提升民營(yíng)醫(yī)療能力；破除“以藥養(yǎng)醫(yī)”，提升診療費(fèi)收入比例；繼續(xù)完善醫(yī)保制度，并發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)。
　　醫(yī)療服務(wù)將為藥企帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。藥企介入醫(yī)療服務(wù)有新建或收購(gòu)私立醫(yī)院、托管或收購(gòu)公立醫(yī)院等四種模式。從現(xiàn)在的情況來看，新建私立醫(yī)院審批過程繁瑣，而且多數(shù)藥企本身缺乏醫(yī)院管理經(jīng)驗(yàn)和醫(yī)生資源，新建醫(yī)院贏得客戶基礎(chǔ)也需要一定時(shí)間，所以新建私立醫(yī)院通常需要幾年培育期。
　　目前來看比較現(xiàn)實(shí)的還是托管和收購(gòu)，這兩種方式審批時(shí)間比較短，前期投資比較小，而且通?，F(xiàn)有醫(yī)院都有穩(wěn)定客戶基礎(chǔ)，培育期比較短。由于醫(yī)院擁有穩(wěn)定的客戶群和現(xiàn)金流，未來將有更多的醫(yī)藥企業(yè)介入醫(yī)療服務(wù)板塊。
　　醫(yī)藥行業(yè)上半年整體增速放緩，藥企業(yè)績(jī)同比雖然上漲，但增速滑落，主要受藥價(jià)調(diào)控和醫(yī)?？刭M(fèi)影響。傳統(tǒng)制藥企業(yè)步履維艱，開始向基因測(cè)序、民營(yíng)醫(yī)院、醫(yī)藥電商、網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院等新興業(yè)態(tài)邁進(jìn)，并在業(yè)績(jī)上已有所體現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)需求巨大，未來發(fā)展空間大。