PE更愿意投資醫(yī)療器械 并購是主要退出通道

         PE對醫(yī)療器械公司的投資熱情升溫。黑石近以1億美元投資骨科內(nèi)植耗材提供商蘇州欣榮，成為有話語權(quán)的戰(zhàn)略股東，未來蘇州欣榮考慮赴香港上市。 相比投資醫(yī)療服務(wù)板塊PE觀望多而操作少，PE對醫(yī)療器械持續(xù)看好，可謂大刀闊斧。

         這主要是因?yàn)榉?wù)板塊受到政策影響大，且公立體系很多問題短期內(nèi)難以解決，醫(yī)療支付也是一個大問題。相比之下醫(yī)療器械屬于硬需求，老齡化和慢病高發(fā)增加醫(yī)療器械需求的趨勢是肯定的，符合PE快速做大規(guī)模的定位，且投資回報期比醫(yī)療服務(wù)板塊短，退出通道成熟，赴海外上市和被收購是主要途徑。 中國的醫(yī)療器械企業(yè)主要是中低端。高端市場基本是外資壟斷，中端市場外資和中資都有，低端基本都是本土公司，通過價格優(yōu)勢走量。

         在外資方面也有趨勢收購本土項(xiàng)目，一方面出于創(chuàng)新能力考慮需要研發(fā)能力和產(chǎn)品的輸入，一方面結(jié)合中低端跑量的優(yōu)勢有多層品牌運(yùn)營的考慮。具體來說投資核心的兩個考慮因素是支付能力以及創(chuàng)新產(chǎn)品。 跨國醫(yī)療巨頭的收購需求刺激PE投資本土醫(yī)療器械公司，看好中低端市場。因?yàn)槔淆g化浪潮到來，對醫(yī)療器械的需求增長是肯定的。但中國醫(yī)保在進(jìn)口產(chǎn)品上的保障不足，很多產(chǎn)品比如植入性器械，進(jìn)口儀器等要自費(fèi)，中低端產(chǎn)品有一定的機(jī)會。加上中國政府對基層醫(yī)療設(shè)施的支持，越來越多的醫(yī)療器械公司開始看好為基層服務(wù)提供低端醫(yī)療器械的機(jī)會。 外資過去一直忽視這塊市場，但現(xiàn)在也開始逐漸改觀，看好這塊大蛋糕。比如這幾年有名的收購案例美敦力以大約8.16億美元的現(xiàn)金收購康輝控股，以及買入先健科技19%的股權(quán)，借以快速布局中國中低端醫(yī)療器械市場。未來這種趨勢還會持續(xù)。

         這塊蛋糕除了中國市場，外資還有布局海外中低端市場的考慮。比如，美國的醫(yī)療成本逐年走高，出于控制成本的考慮，中低端價位的產(chǎn)品有一定市場。而中國本土品牌沒有海外拓展的能力，也缺乏品牌影響力。外資將其收入囊中后加以包裝和營銷，有助于其在海外中低端市場上打開局面。這也是PE投資布局的一個考慮，即所收購的產(chǎn)品在海外有需求。

另外一個因素則是創(chuàng)新產(chǎn)品。老齡化帶來對微創(chuàng)以及人造醫(yī)療器械產(chǎn)品需求增加，這可能成為未來兩大投資熱點(diǎn)。醫(yī)保資金池緊張，國家對醫(yī)藥分開的政策加快，這些都給醫(yī)院生存帶來壓力。未來醫(yī)院需要通過成本控制來保證資金合理運(yùn)用，病床周轉(zhuǎn)率會是其中重要指標(biāo)。而要控制成本，微創(chuàng)手術(shù)會越來越普及，推動技術(shù)發(fā)展的需求很大，會成為未來投資的熱門領(lǐng)域。同時，老齡化必然帶來人造器械尤其是植入式設(shè)備的需求增加，尤其在骨科、心血管方面需求旺盛。這會成為PE追逐的方向。