診斷試劑產(chǎn)業(yè)長期投資價值顯現(xiàn)

新醫(yī)改帶動體外診斷試劑加速成長，目前，國內(nèi)體外診斷試劑（IVD）市場規(guī)模約35億元至45億元，相對于數(shù)千億元的藥品市場來說，整體規(guī)模偏低。我們認為，市場規(guī)模較小的原因在于：（1）試劑盒的單價較為合理，不似高價暴利藥品充斥市面；（2）中低端醫(yī)院檢驗科的設(shè)備、人員不夠完善，無法開展全面性的檢驗工作；（3）藥品收入仍是醫(yī)院的大頭，檢驗科的地位受到忽視。據(jù)研究部了解，目前發(fā)達國家的臨床診斷費用約占整體醫(yī)療費用的20％?D30％，而國內(nèi)的占比不到10％，可見IVD的市場潛力。

　　隨著醫(yī)改的推動，上述情況將有所改觀。首先是基層醫(yī)療單位的設(shè)備將予以改善，我們判斷3年8500億元的醫(yī)改基金中，約有300億?D400億元會投入基層設(shè)備采購，檢驗科作為診斷支持的科室，設(shè)備更新?lián)Q代成為必然。其次，由于基本藥物的零加成規(guī)定，使得基層醫(yī)院藥品收入頓時減少，于是化驗單成為另一個開源對象，檢驗科的地位也將提升?；谝陨侠碛桑覀冋J為IVD的市場規(guī)模將隨著醫(yī)改而加速擴大，尤其是醫(yī)改重點扶持的基層醫(yī)院，其能夠開展的檢測業(yè)務(wù)將逐步健全，且接診人次也將加速提升，這都有利于診斷試劑及配套儀器的銷量增長。

　　科華生物作為國內(nèi)IVD龍頭企業(yè)，將分享行業(yè)增長蛋糕的大份額。國內(nèi)IVD 發(fā)展起步較晚，企業(yè)規(guī)模普遍偏小，競爭力偏弱，其年營收超過1億元者屈指可數(shù)。科華生物2009年營收6.21億元，其業(yè)務(wù)除了試劑外，還包括自行研發(fā)及代理的診斷儀器，另還有少量的真空采血管和化驗室信息系統(tǒng)業(yè)務(wù)。不論從營業(yè)額還是產(chǎn)品線來看，科華都是國內(nèi)IVD 產(chǎn)業(yè)的龍頭。目前科華試劑涵蓋了免疫類、生化類、PCR類和快速診斷類。其中，免疫類試劑主要產(chǎn)品的市場占有率保持國內(nèi)，生化類試劑產(chǎn)品從第4位躍升到第2位，而核酸類試劑從無到有，增速極快。

　　目前該公司已經(jīng)形成規(guī)模效應(yīng)，其KHB品牌已成為國產(chǎn)知名品牌，且產(chǎn)品線齊備，價格也遠低于進口產(chǎn)品。我們認為，未來基層醫(yī)院的需求在于基礎(chǔ)檢驗試劑，科華的生化、免疫產(chǎn)品因物美價廉且針對性強，更適合價格敏感的基層醫(yī)院所采用，再搭配針對基層醫(yī)院研發(fā)的卓越分析儀系列，銷售模式更加靈活，在采購招標方面也較具優(yōu)勢。在醫(yī)改擴容下，我們判斷公司未來3 年營收以25％至30％速度增長。