新醫(yī)改措施相繼出臺醫(yī)藥行業(yè)成市場寵兒

2007年12月26日，衛(wèi)生部部長陳竺受國務(wù)院委托，在召開的十屆全國人大常委會第三十一次會議上，作了題為《國務(wù)院關(guān)于城鄉(xiāng)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革和加強食品藥品安全監(jiān)管情況的報告》，報告提出了深化醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的指導(dǎo)思想、基本原則、總體目標(biāo)和重點工作。

　　近期，盡管面臨2008年國家宏觀緊縮的財政政策，但醫(yī)藥生物行業(yè)因其自身特點受宏觀調(diào)控的影響較小，而主要應(yīng)得益于新醫(yī)改政策下帶來的良好發(fā)展環(huán)境，整體醫(yī)藥經(jīng)濟在2008年的利潤增長應(yīng)無懸念。

　　銀聯(lián)信分析：

　　中西藥發(fā)展速度持續(xù)提升

　　一、我國行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

　　2007年前11個月醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)營形勢繼續(xù)向好。行業(yè)收入增速保持穩(wěn)定，2007年1-2月、1-5月、1-8月、1-11月收入分別同比增長18%、22%、23%、23%。營業(yè)利潤維持在較高水平，2007年1-2月、1-5月、1-8月、1-11月營業(yè)利潤分別同比增長32%、46%、56%、53%。利潤總額增速繼續(xù)加快，2007年1-2月、1-5月、1-8月、1-11月利潤總額分別同比增長30%、37%、49%、51%。行業(yè)利潤總額率再創(chuàng)新高，達9.6%。

　　單季度醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入增速基本持平，利潤總額增速稍有回落，仍保持較高水平。2007年1-2月、3-5月、6-8月、9-11月收入分別同比增長18%、25%、24%、23%；利潤總額增速繼續(xù)加快，2007年1-2月、3-5月、6-8月、9-11月利潤總額分別同比增長30%、40%、68%、55%。

　　從行業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)看，醫(yī)藥行業(yè)利潤總額增長快于收入主要因為費用率的下降，三項費用率均有不同程度的下降。雖然毛利率基本持平，但是由于費用率的下降，行業(yè)營業(yè)利潤率明顯提高，從而帶動利潤總額增速高于收入增速。

　　從子行業(yè)來看，子行業(yè)利潤增速高，盈利能力升。從2007年前11個月的經(jīng)營情況看，各子行業(yè)均呈利潤增長快于收入的態(tài)勢。其中部分原因是由于2006年行業(yè)治理下，行業(yè)增速低，造成比較基數(shù)相對較低。除化學(xué)制劑子行業(yè)外，其它各子行業(yè)的利潤率均創(chuàng)出新高，行業(yè)總體盈利能力明顯增強。這與原料藥價格上漲、制劑市場整治加強致競爭力提升和行業(yè)集中度提高有關(guān)。

　　二、行業(yè)面臨發(fā)展機遇

　　1、化學(xué)原料行業(yè)發(fā)展速度持續(xù)提升

　　化學(xué)原料藥生產(chǎn)為我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的主體，并在我國醫(yī)藥保健出口產(chǎn)品中占主要比重。經(jīng)過長期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)積累，依托國內(nèi)市場基礎(chǔ)和成本優(yōu)勢，伴隨著全球以化學(xué)原料藥為主體的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，我國在維生素等化學(xué)原料中間體產(chǎn)品上具有技術(shù)與成本優(yōu)勢，控制著全球50%-80%的產(chǎn)能。2007年1-9月份，維生素類原料藥出口總額為7.85億美元，出口規(guī)模達到10.21萬噸，無論是在出口原料藥中的比重，還是出口金額均表現(xiàn)出較大的增幅。尤其是水溶性維生素產(chǎn)品，由于在添加劑和保健品等領(lǐng)域中的應(yīng)用擴大，帶動了原料產(chǎn)業(yè)的快速增長。

　　2008年，隨著新“醫(yī)改”方案的出臺與逐步展開，患者享受醫(yī)療保健服務(wù)可望得到進一步的補貼，政府將提高對新型農(nóng)村合作醫(yī)療和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的財政補助水平，包括藥品消費在內(nèi)的醫(yī)療保健服務(wù)的門檻有望降低，原本受藥品消費與服務(wù)價格高企而受到束縛的需求將得到較大的釋放，作為藥品市場上直接和主要的供應(yīng)者的化學(xué)制劑藥行業(yè)將迎來一個快速發(fā)展的“新生”。雖然不可能在短時間內(nèi)很快實現(xiàn)醫(yī)藥分家，但醫(yī)療機構(gòu)在醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)的角色將逐漸退化，原來因醫(yī)療機構(gòu)相對壟斷的醫(yī)院終端市場有望逐步開放，營銷競爭的主體可望轉(zhuǎn)型為產(chǎn)品競爭。

　　2、中醫(yī)藥和民族醫(yī)藥受政策支持

　　12月18日，勞動和社會保障部推出4措施支持民族醫(yī)藥。其中規(guī)定參保人員選擇中醫(yī)醫(yī)療機構(gòu)作為定點醫(yī)療機構(gòu)(包括中西醫(yī)結(jié)合機構(gòu)、民族醫(yī)療機構(gòu))將不受數(shù)量限制，此外，參保人員使用中藥飲片均可由基本醫(yī)療保險基金按規(guī)定支付(特殊情況除外)。

　　另外，由國家中醫(yī)藥管理局等11部門聯(lián)合制定的《關(guān)于切實加強民族醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》正式發(fā)布。其中明確要求，在有條件的綜合性醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心設(shè)立民族醫(yī)科(室)。國家中醫(yī)藥管理局也啟動了重點民族醫(yī)院和重點民族醫(yī)?？?專病)項目的建設(shè)。對于包括藏、蒙、維、傣共8種民族醫(yī)藥在內(nèi)的10所重點民族醫(yī)院的建設(shè)單位都將受到國家的政策支持，中央財政要投資400萬元左右及以上的資金。

　　由于，民族醫(yī)藥有鮮明的療效和低廉的服務(wù)價格，對緩解群眾看病難、看病貴有重要意義。未來的醫(yī)改方案也將是提倡中西醫(yī)并重，我們認(rèn)為這對于品牌中藥企業(yè)的發(fā)展是利好。

　　3、醫(yī)藥流通行業(yè)重心后移

　　我國醫(yī)療保健體制的改革已經(jīng)確立了“醫(yī)藥分開””的改革方向。但是，在新“醫(yī)改”方案出臺和實施之前，我國醫(yī)藥流通仍然會在一個相當(dāng)長的時間里保持面向零售藥店與醫(yī)院藥房兩個市場終端不同的流通格局。其中的藥品零售市場因為較早進入市場化運作，經(jīng)過多年的競爭整合，正呈現(xiàn)出良性發(fā)展的良好勢頭。目前，我國藥店數(shù)量有32萬多家，其中連鎖藥店企業(yè)有1600家，門店已經(jīng)超過6800家。藥店連鎖正在成為行業(yè)發(fā)展主要趨勢。前一百家連鎖藥店2006年的營業(yè)額為450多億元。2007年上半年，銷售規(guī)模增長達到15%左右，并有望達到18%-20%，營業(yè)額超過530億元。

　　隨著新“醫(yī)改”方案的推出，醫(yī)療保健體制的整體理順將會促進行業(yè)內(nèi)部整合，催生跨區(qū)域、規(guī)模大、競爭力強的骨干醫(yī)藥流通企業(yè)的涌現(xiàn)，從而提升行業(yè)整體水平。受原有的醫(yī)療保健體制一些弊端的困擾，面向醫(yī)院終端的醫(yī)藥供給一直存在著市場不完全開放的約束，醫(yī)藥流通企業(yè)的競爭更多的是不規(guī)范的終端營銷的競爭。新“醫(yī)改”方案的總體方向圍繞著醫(yī)療機構(gòu)退出醫(yī)藥流通領(lǐng)域開放醫(yī)院終端市場而展開，未來醫(yī)院藥品的采購亦將可能越來越集中于更少的更具競爭力的藥品上，原來主要依賴終端營銷競爭的經(jīng)營模式將更多的讓位于開放市場環(huán)境下的產(chǎn)品競爭，醫(yī)藥流通的重心將向產(chǎn)品的供給端后移，能夠依托生產(chǎn)企業(yè)的資源優(yōu)勢(4187.923,-208.10,-4.73%,股票吧)，擁有強大的產(chǎn)品組織和配送資源以及物流管理實力的企業(yè)有望伴隨著新“醫(yī)改”方案的逐步實施和展開獲得更加廣闊的市場空間。

　　三、銀行信貸機會投資提示

　　隨著新“醫(yī)改”的正式出臺與實施，無疑將在整體上重新規(guī)劃出未來長期健康穩(wěn)定發(fā)展的新藍圖和營造新的發(fā)展空間。醫(yī)藥行業(yè)將在新“醫(yī)改”開拓的新天地里孕育塑造新的產(chǎn)業(yè)格局，煥發(fā)出新的發(fā)展活力。

　　新“醫(yī)改”的推行帶來的對醫(yī)藥行業(yè)的規(guī)范管理，長遠有利于行業(yè)的健康發(fā)展。以往主要資源集中于終端營銷的局面將讓渡于產(chǎn)品競爭，促使生產(chǎn)企業(yè)積極創(chuàng)新，生產(chǎn)出具有競爭力的產(chǎn)品。新的市場環(huán)境下，更有利于創(chuàng)新能力強，產(chǎn)品優(yōu)勢明顯的企業(yè)。醫(yī)療機構(gòu)從藥品流通領(lǐng)域中退出以及補貼患者提升消費者能力的原則將有助于降低醫(yī)藥消費門檻，使因藥價虛高束縛的巨大醫(yī)藥需求潛力得到極大的釋放。這將直接有利于從事低端普藥產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，并將帶動上游原料藥企業(yè)、零售市場的非處方藥消費以及醫(yī)藥流通企業(yè)。

　　醫(yī)改覆蓋人群的擴大，我們認(rèn)為商業(yè)企業(yè)的受益是確定的。所以綜合考慮醫(yī)改受益人群的擴大和商業(yè)集中度的提升，我們認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)商業(yè)企業(yè)的增長速度將超過醫(yī)藥工業(yè)的行業(yè)增長速度。此外，從2008年1月1日開始，中外企業(yè)所得稅率統(tǒng)一調(diào)整為25%。對那些原來企業(yè)所得稅率為33%的企業(yè)而言，所得稅率下降，有利于企業(yè)業(yè)績的提高，建議銀行可以給與一定信貸支持。

　　目前我國醫(yī)療設(shè)備數(shù)百億元的采購數(shù)額中，租賃占了10%-15%的比例。整個醫(yī)療行業(yè)的收入非常穩(wěn)定、發(fā)展快，行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展?jié)撡|(zhì)大，其市場的大量融資需求仍將成為促進醫(yī)療領(lǐng)域租賃發(fā)展的原動力。尤其是對于公立醫(yī)院來說，醫(yī)院一方面為了提高醫(yī)學(xué)水平，適應(yīng)當(dāng)前診療需要，總是想添置或更新更好的設(shè)備以吸引更多的病源，增加收入；另一方面，由于大型醫(yī)療器械價格比較昂貴，又苦于政府投入太少，醫(yī)院沒有足夠的經(jīng)費去購買這些設(shè)備。另外，許多資質(zhì)不如大醫(yī)院的基層醫(yī)療機構(gòu)是有著強大融資意愿的群體。所以，我國商業(yè)銀行開展醫(yī)療行業(yè)醫(yī)療設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)前景廣闊。