又一并購(gòu)窗口期來(lái)了！中小藥店要主動(dòng)退出行業(yè)嗎？

新的一年，中小藥店有了新的壓力。

一是大連鎖并購(gòu)動(dòng)作不斷，中小連鎖不得不面對(duì)頭部連鎖等強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的步步緊逼和市場(chǎng)蠶食；二是政策傾向非常明顯，2021年10月，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于“十四五”時(shí)期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出“到2025年培育形成5-10家超五百億元的專(zhuān)業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，藥品零售百?gòu)?qiáng)企業(yè)年銷(xiāo)售額占藥品零售市場(chǎng)總額65%以上；藥品零售連鎖率接近70%”的目標(biāo)，盡管沒(méi)有明言，但《意見(jiàn)》“抓多放少、強(qiáng)大汰小”的傾向非常明顯；三是店態(tài)多元化、數(shù)字化、行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是趨勢(shì)，中小連鎖日常經(jīng)營(yíng)中不得不面對(duì)國(guó)家集采的價(jià)格倒逼、被線(xiàn)上分流的顧客、逐年下滑的營(yíng)業(yè)額、藥店市場(chǎng)過(guò)度飽和、商品同質(zhì)化、經(jīng)營(yíng)同質(zhì)化等嚴(yán)峻考驗(yàn)，還有員工難招難用難留以及房租人工倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸規(guī)范等各種成本不斷攀升，藥店的止損盈利期越來(lái)越長(zhǎng)。

“年關(guān)難過(guò)年年過(guò)”，我國(guó)藥店“躺賺”的好日子已經(jīng)一去不復(fù)返了，辛辛苦苦一年忙到頭，手里能見(jiàn)到凈利就是好的，更多的中小藥店可能賠本賺吆喝……創(chuàng)新升級(jí)是2022年的主旋律，對(duì)于中小藥店而言，以合適、得體、滿(mǎn)意的方式主動(dòng)退出市場(chǎng)，或許也是另一條“康莊大道”。

退出是意料之中

事實(shí)上，部分中小藥店退出市場(chǎng)退出行業(yè)前些年就已有之，只不過(guò)那時(shí)只有零星幾家店退出而沒(méi)有引起業(yè)內(nèi)的關(guān)注。但近年來(lái)尤其是2020年以來(lái)，藥店退出有了迥異的變化：一是退出的門(mén)店數(shù)越來(lái)越多；二是大多數(shù)為藥店主動(dòng)退出；三是不只是單體藥店退出，一些中小連鎖也加入退出行列。

這一趨勢(shì)，在單體藥店占比高、經(jīng)營(yíng)理念活躍的改革前沿廣東省，體現(xiàn)得為明顯。2021年11月22日廣東藥監(jiān)局發(fā)布通告，湛江廉江市277家藥店的《藥品經(jīng)營(yíng)許可證》已被依法注銷(xiāo)，其中有41家藥店注銷(xiāo)原因?yàn)椤捌髽I(yè)申請(qǐng)”，剩余236家都是因“證件過(guò)期失效”而被注銷(xiāo)；277家藥店中年內(nèi)注銷(xiāo)的有208家，占比75%，其中絕大多數(shù)為單體藥房。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，廣東湛江市2021年累計(jì)注銷(xiāo)382家藥店，按廣東單店服務(wù)人數(shù)粗略測(cè)算，湛江藥店注銷(xiāo)比例在10%-15%之間。

從近三年廣東注銷(xiāo)藥品經(jīng)營(yíng)許可證的藥店數(shù)量變化可以明顯看出快速增長(zhǎng)趨勢(shì)：2019年合計(jì)注銷(xiāo)450張，2020年共注銷(xiāo)1229張，2021年9月底前共注銷(xiāo)2163張，考慮到年底集中性注銷(xiāo)，預(yù)計(jì)2021年全廣東或有3000家藥店被注銷(xiāo)——注銷(xiāo)數(shù)量大概是2019年的6倍！廣東各地發(fā)布的注銷(xiāo)公告顯示，這些藥店注銷(xiāo)的原因主要是“許可證過(guò)期失效”“屆滿(mǎn)未延續(xù)”“企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)”等等。據(jù)了解，這一情況在其他省區(qū)也不同程度地存在。

作為藥店創(chuàng)始人，做出主動(dòng)退出市場(chǎng)的決策不僅需要膽略、膽識(shí)，也需要很大勇氣。畢竟很多藥店創(chuàng)始人是把藥店看成自己“孩子”的，在藥店經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中形成了濃厚的個(gè)人特色，也有著深深的情結(jié)。不過(guò)，能在合適的時(shí)候以合適而得體的方式退出，也是三方共贏(yíng)的明智之選：于行業(yè)發(fā)展是有力的促進(jìn)，于監(jiān)管部門(mén)是積極響應(yīng)號(hào)召，于個(gè)人與團(tuán)隊(duì)可完成變現(xiàn)。

其實(shí)，一家家甚至一批批中小藥店逐步退出藥品零售業(yè)也是在意料之中。這是主管部門(mén)積極推出各項(xiàng)政策、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中的必然結(jié)果，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果，也是我國(guó)藥品零售業(yè)不斷成長(zhǎng)發(fā)展進(jìn)步的標(biāo)志。作為業(yè)內(nèi)人士，我們?cè)跇?lè)見(jiàn)這個(gè)行業(yè)積極轉(zhuǎn)型升級(jí)、不斷進(jìn)步的同時(shí)，也為主動(dòng)退出市場(chǎng)的中小藥店經(jīng)營(yíng)者點(diǎn)贊?？梢灶A(yù)見(jiàn)，今后選擇主動(dòng)退出的中小藥店肯定會(huì)更多，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提升、行業(yè)連鎖率不斷提高是不會(huì)改變的大趨勢(shì)。

規(guī)模偏小、實(shí)力偏弱或經(jīng)營(yíng)不盡如人意的中小藥店逐步退出市場(chǎng)，客觀(guān)上給大中連鎖騰出了市場(chǎng)空間，退出的藥店即使沒(méi)有被并購(gòu)或合并，其空間很快也會(huì)被大中連鎖的新開(kāi)門(mén)店所填補(bǔ)，間接也提高了藥店連鎖率、產(chǎn)業(yè)集中度。業(yè)內(nèi)人士艾漁分析，從目前的趨勢(shì)來(lái)看，2022年并購(gòu)的藥店數(shù)量可能會(huì)多于2021年，隨著規(guī)模的壯大，可操作的空間也相應(yīng)增加，帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。如隨著實(shí)力增強(qiáng)，大連鎖經(jīng)營(yíng)自然向良性發(fā)展，也就能為顧客提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)，整個(gè)行業(yè)生態(tài)持續(xù)向好，如此形成良性循環(huán)。

退出的幾種方式

被并購(gòu)重組是目前的主流，也是利益大化的一種方式。如果藥店創(chuàng)始人有想法有精力，還可以選擇由并購(gòu)方控股，自己只保留少量股權(quán)，將來(lái)可進(jìn)可退。

總結(jié)大多數(shù)中小藥店主動(dòng)或被動(dòng)退出市場(chǎng)與行業(yè)的情況，不外乎有以下幾種模式：

一是主動(dòng)注銷(xiāo)藥品經(jīng)營(yíng)許可證，這是絕大部分藥店的主動(dòng)退出方式。選擇這一方式的藥店大多是經(jīng)營(yíng)不善、提升無(wú)望的“困難藥店”或者經(jīng)營(yíng)管理上存在漏洞甚至多次被警示的“問(wèn)題藥店”。這類(lèi)藥店的退出，對(duì)當(dāng)?shù)厮幍陿I(yè)的生態(tài)改善、對(duì)人民群眾的安全用藥與病患的及時(shí)購(gòu)藥，對(duì)我國(guó)基本藥物供應(yīng)體系的建立健全與健康發(fā)展，對(duì)規(guī)范管理依法依規(guī)運(yùn)營(yíng)的區(qū)域連鎖等都是有利有益的。

二是被并購(gòu)重組，這種退出也是目前的主流，是利益大化的一種方式。選擇這一方式退出，一方面意味著藥店的股權(quán)有其一定價(jià)值可以變現(xiàn)，更重要的是，原藥店可以通過(guò)并購(gòu)方或成立新藥店得以延續(xù)，創(chuàng)始人的事業(yè)能得到新的發(fā)展。如果藥店創(chuàng)始人有想法有精力，還可以選擇由并購(gòu)方控股，自己只保留少量股權(quán)，將來(lái)可進(jìn)可退。

三是掛牌出售、轉(zhuǎn)讓或拍賣(mài)股權(quán)。此方式與第二種方式有兩點(diǎn)不同：一是摘牌方/購(gòu)買(mǎi)方對(duì)藥店來(lái)說(shuō)是被動(dòng)的，終被誰(shuí)收購(gòu)存在變數(shù)，二是可能出現(xiàn)多個(gè)競(jìng)拍者出價(jià)導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓價(jià)格增加的情況。2020年5月9日，遼寧成大公告稱(chēng)擬通過(guò)公開(kāi)掛牌競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓所持有的成大方圓股權(quán)就是采用了這種方式。掛牌前成大方圓擁有門(mén)店1507家、覆蓋遼寧、吉林、河北、內(nèi)蒙、山東5省區(qū)19個(gè)地市。成大方圓股權(quán)掛牌估價(jià)為18.6億元，后被國(guó)大藥房以?huà)炫苾r(jià)格拿下并納入麾下。

四是出售資產(chǎn)和存貨。此方式只出售資產(chǎn)與存貨，而不出售或轉(zhuǎn)讓股權(quán)，這是與方式三的大區(qū)別。一般來(lái)說(shuō)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓是當(dāng)事人以轉(zhuǎn)讓股權(quán)為目的而達(dá)成的出讓方交付股權(quán)并收取價(jià)金、受讓方支付價(jià)金并得到股權(quán)的一種物權(quán)變動(dòng)行為，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，股東基于股東地位而對(duì)公司所發(fā)生的權(quán)利義務(wù)關(guān)系全部同時(shí)移轉(zhuǎn)于受讓人，受讓人成為公司的股東并取得股東權(quán)。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓則是針對(duì)具體某部分資產(chǎn)或全部資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑑H僅屬于財(cái)產(chǎn)上的處分；資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓完成后，受讓人享有該資產(chǎn)全部經(jīng)營(yíng)權(quán)益，而資產(chǎn)所屬公司（藥店）一般存續(xù)、變更經(jīng)營(yíng)范圍，雙方通常約定競(jìng)業(yè)限制，即出讓方一定時(shí)間內(nèi)不再以各種方式進(jìn)入藥店業(yè)。

五是以象征意義的1元或極低價(jià)格轉(zhuǎn)讓藥店股權(quán)與資產(chǎn)、存貨等，受讓方則承接藥店的債權(quán)債務(wù)等。采取該方式的藥店競(jìng)爭(zhēng)力、盈利力堪憂(yōu)，通常存在經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重困難、巨額虧損與資不抵債等情況，看起來(lái)轉(zhuǎn)讓價(jià)格極低，實(shí)則是藥店處置股權(quán)或負(fù)資產(chǎn)等包袱。至于買(mǎi)家，則大多實(shí)力雄厚，自恃擁有強(qiáng)大的資源資本等優(yōu)勢(shì)以及獨(dú)特的管理輸入、整合協(xié)同等能力，入駐后或可點(diǎn)石成金。不過(guò)，這一資本市場(chǎng)常見(jiàn)的方式目前在藥店圈尚無(wú)采用。

適合的才是好的

上述退出市場(chǎng)的五種模式中，哪一種好呢？這個(gè)問(wèn)題無(wú)解。其實(shí)，在正確的時(shí)間做出適合自己的正確選擇，確保自身利益大化，就是好的。退出藥品零售業(yè)的藥店創(chuàng)始人手握資金，可以另尋更好的投資領(lǐng)域，也可以選擇新的產(chǎn)業(yè)再次創(chuàng)業(yè)。

從目前各地藥監(jiān)部門(mén)發(fā)布的公告看，退出多的是注銷(xiāo)藥品經(jīng)營(yíng)許可證，有的是主動(dòng)注銷(xiāo)，有的是被動(dòng)注銷(xiāo)；而選擇通過(guò)并購(gòu)或轉(zhuǎn)讓股權(quán)退出市場(chǎng)的藥店，走的則是變更《藥品經(jīng)營(yíng)許可證》許可事項(xiàng)的程序。隨著國(guó)家加大“放管服”改革，目前變更《藥品經(jīng)營(yíng)許可證》許可事項(xiàng)的流程、審批時(shí)限大大簡(jiǎn)化縮短，也給中小藥店退出市場(chǎng)創(chuàng)造了便利。

站在主動(dòng)退出市場(chǎng)的中小藥店角度，要實(shí)現(xiàn)自身利益大化，當(dāng)然是被并購(gòu)重組、掛牌出售轉(zhuǎn)讓或拍賣(mài)股權(quán)這兩種方式。這兩種方式的關(guān)鍵，一是找準(zhǔn)合適的退出時(shí)機(jī)，二是選擇合適、出價(jià)較高的合作方。好的時(shí)機(jī)一定是兩個(gè)要素的交集：①藥店經(jīng)營(yíng)狀況與利潤(rùn)效益尚好時(shí)；②行業(yè)并購(gòu)趨熱，頭部連鎖廣覓并購(gòu)對(duì)象時(shí)；這個(gè)時(shí)候中小藥店質(zhì)地較好且行業(yè)并購(gòu)PE處在上升趨勢(shì)，能獲得更高的估值與對(duì)價(jià)，繼而實(shí)現(xiàn)利益大化。至于合作方的選擇，可以通過(guò)試探性接觸、反復(fù)詢(xún)價(jià)、比價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等確定遴選范圍，然后結(jié)合雙方文化理念、并購(gòu)方戰(zhàn)略規(guī)劃、并購(gòu)整合能力、后續(xù)安排、有無(wú)對(duì)賭協(xié)議等統(tǒng)籌確定。應(yīng)當(dāng)提醒的是，出價(jià)高的，不一定是合適的。

對(duì)上市連鎖的并購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行分析，能從側(cè)面看出上述幾種退出方式的采用頻率。2021年前三季度并購(gòu)起數(shù)多的上市連鎖是大參林，共發(fā)生了29起同行業(yè)投資并購(gòu)業(yè)務(wù)，其中前年度并購(gòu)于本年度完成交割9起、新簽并購(gòu)項(xiàng)目20起。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在大參林前三季度29起并購(gòu)案中，收購(gòu)并購(gòu)標(biāo)的股權(quán)的有3起，只收購(gòu)并購(gòu)標(biāo)的有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的有6起，這兩種方式涉及到的9家中小藥店（含1家批發(fā)企業(yè)）在并購(gòu)?fù)瓿珊缶耆顺鍪袌?chǎng)；收購(gòu)標(biāo)的部分股權(quán)（51%~70%，以51%、56%居多）完成控股的有20起，被并購(gòu)藥店得以存續(xù)并以大參林門(mén)店或字號(hào)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)，目前是極好的并購(gòu)重組與退出市場(chǎng)的時(shí)間窗口。這是因?yàn)椋浩湟唬诮?jīng)過(guò)了前兩年的并購(gòu)沉寂期之后，目前的并購(gòu)PE、PB較前些年大大降低，同樣規(guī)模與質(zhì)地的并購(gòu)標(biāo)的，現(xiàn)在并購(gòu)比以前花更少的錢(qián)；其二，國(guó)家有關(guān)部門(mén)大力支持企業(yè)通過(guò)并購(gòu)做大做強(qiáng)，政策與環(huán)境對(duì)并購(gòu)方有利；其三，監(jiān)管部門(mén)對(duì)藥店“監(jiān)管從嚴(yán)，檢查從嚴(yán)，處理違法違規(guī)從嚴(yán)”的態(tài)度從未改變，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的中小藥店很難有僥幸心理；第四，商務(wù)部《“十四五”意見(jiàn)》發(fā)布后，尤其是四大上市連鎖紛紛提高擴(kuò)張目標(biāo)、新一輪并購(gòu)潮儼然已經(jīng)開(kāi)始，“該出手時(shí)就出手”，借助資本并購(gòu)之利、之力，“萬(wàn)家藥店”不久將成批出現(xiàn)。

“醫(yī)藥零售這條路，一直都很辛苦，支撐我們走到現(xiàn)在的，除了利益，想必還有對(duì)國(guó)人健康的追求和對(duì)這個(gè)行業(yè)的熱愛(ài)。熱愛(ài)越深，走得越遠(yuǎn)?！币尕S大藥房連鎖股份有限公司董事長(zhǎng)高毅在《21世紀(jì)藥店》報(bào)新年寄語(yǔ)里的這段話(huà)直抵人心。在藥店經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，有風(fēng)有雨是常態(tài)，緊跟形勢(shì)，把握大勢(shì)，亦能在變局中開(kāi)新局。