半年凈賺11億，魚躍醫(yī)療新業(yè)績公布

一切挑戰(zhàn)皆會伴隨機(jī)遇，這句兼具抽象和書面的說教語句，在疫情之下的魚躍醫(yī)療身上得到了充分生動的詮釋。

8月15日，魚躍醫(yī)療公布了2020上半年的“成績單”：公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入34.2億，同比增長36.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.2億，同比增長109.9%。

其中，半年來公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入23.7億元，去年同期的數(shù)據(jù)為1.31億元，同比增長1707.08%，直接翻了17倍。

得益于主要生產(chǎn)銷售產(chǎn)品如呼吸機(jī)、額溫槍等滿足疫情需求，魚躍醫(yī)療自年初以來就備受矚目，股價也一路水漲船高，累計漲幅達(dá)到57.8%，目前市值超過330億元。那么，此時業(yè)績亮眼、現(xiàn)金流充沛的魚躍醫(yī)療實現(xiàn)真正意義上質(zhì)的“飛躍”了嗎？

上市以來賺錢多的半年

根據(jù)年報，2016-2019年間，魚躍醫(yī)療的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為6.77億元、2.42億元、7.98億元、6.1億元。而2020半年時間就超過了去年4年的總和。

公司在報告中表示，這一數(shù)據(jù)的大幅增長主要系報告期內(nèi)采用預(yù)收貨款、現(xiàn)款發(fā)貨模式業(yè)務(wù)比重增多影響，銷售回款大幅增加所致。

此外，2020上半年34.2億元的營收也接近持平公司2017年35.42億元的全年營收，同時達(dá)到了2019年46.36億元營收的73.8%。而上半年11.2億元的凈利潤更是已超越了2019年全年，同時也是公司上市以來新高。

西南證券研報指出，魚躍醫(yī)療Q1、Q2單季度收入分別為13.9、20.3億元，同比增速分別為15.8%、56.1%，Q1、Q2單季度歸母凈利潤分別為3.8、7.4億元，同比分別為55.2%、156.9%。

可以看出，公司第二季度的業(yè)績呈現(xiàn)了持續(xù)性增長，在這點上，從目前疫情防控工作仍在進(jìn)行這一直觀感受可以印證，研報也指出，公司業(yè)績上半年增長主要是呼吸類、檢測類（紅外額溫槍、體溫計、血氧儀等）與消毒感控類（潔芙柔為主）等三大疫情防控產(chǎn)品訂單持續(xù)轉(zhuǎn)化。

截止6底，公司合同負(fù)債9.9億元，隨著部分抗疫產(chǎn)品海外訂單逐漸交付，下半年業(yè)績?nèi)匀豢善凇?span lang="EN-US">

也就是說，就業(yè)績指標(biāo)這方面，魚躍醫(yī)療上半年實現(xiàn)了占領(lǐng)新的制高點，以魚躍的姿態(tài)進(jìn)入下半年。

產(chǎn)品護(hù)城河是寬是窄？

就像風(fēng)口總在改變一樣，疫情也終將過去，魚躍醫(yī)療的短期業(yè)績爆發(fā)能不能轉(zhuǎn)化成墊高自身行業(yè)地位的籌碼，這要看公司產(chǎn)品的成長性，即能否提高競爭力和維持高毛利率。

魚躍醫(yī)療是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床產(chǎn)品以及與之相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)為主要業(yè)務(wù)的公司，研發(fā)、制造和銷售醫(yī)療器械產(chǎn)品及提供相關(guān)解決方案是公司主要業(yè)績來源。

根據(jù)半年報，公司產(chǎn)品主要集中在醫(yī)用呼吸與供氧、家用醫(yī)療等領(lǐng)域，這兩項產(chǎn)品占比超過7成，且業(yè)務(wù)主要在境內(nèi)進(jìn)行。所以真正能夠決定公司未來常態(tài)化業(yè)績表現(xiàn)的，不是外貿(mào)產(chǎn)品，也不是海外訂單。

具體產(chǎn)品有制氧機(jī)、電子血壓計、呼吸機(jī)、血糖儀及試紙、紅外體溫計等醫(yī)療器械產(chǎn)品。以及旗下全資子公司上海中優(yōu)生產(chǎn)的用于手消感控的“潔芙柔”和皮膚消毒劑“安爾碘”。

以毛利率高的醫(yī)用呼吸與供氧這類產(chǎn)品來看，魚躍醫(yī)療的呼吸機(jī)是公司重點產(chǎn)品之一，根據(jù)興業(yè)證券研報，呼吸機(jī)主要用于重癥醫(yī)學(xué)，家庭護(hù)理和急診醫(yī)學(xué)以及麻醉學(xué)。呼吸機(jī)生產(chǎn)及注冊壁壘較高，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)呼吸機(jī)需要突破原材料供應(yīng)、零部件組裝以及注冊認(rèn)證等多方面的壁壘。

相比國際巨頭，國內(nèi)的呼吸機(jī)制造商基本都是中游本體制造企業(yè)，渦輪壓縮機(jī)、傳感器、芯片等核心部件大多依靠從瑞士、美國、日本等進(jìn)口；而在有創(chuàng)呼吸機(jī)中，以ECMO中的核心部件膜肺的原材料PMP為例，全球僅有美國3M公司旗下子公司有供貨能力。

今年三月份，魚躍醫(yī)療董秘在互動平臺上與投資者交流時表示，公司呼吸機(jī)產(chǎn)量主要受制于上游原材料供應(yīng)。當(dāng)前外部形勢下，原材料受制于他人的企業(yè)往往都會比較“緊張”。

在半年報中，公司也坦承：“在中國醫(yī)療器械中高端市場中，外資企業(yè)占據(jù)著優(yōu)勢”、“隨著公司綜合競爭能力的增強(qiáng)，研發(fā)、制造和銷售精細(xì)化、高毛利、高附加值的中高端器械產(chǎn)品是公司未來發(fā)展方向?！?span lang="EN-US">

研發(fā)費用翻倍增長

俗話說“有錢也要讀書”，對人的啟示是賺了錢之后要繼續(xù)儲備知識、提升氣質(zhì)修養(yǎng)，才能守住財富。對藥企來說，生產(chǎn)醫(yī)藥產(chǎn)品是做買賣的根本，產(chǎn)品的競爭力又極大的依靠研發(fā)投入。

那么魚躍醫(yī)療產(chǎn)品研發(fā)情況如何呢？

魚躍醫(yī)療一直以來因為“重銷售輕研發(fā)”而頗受外界詬病。翻閱年報時可以發(fā)現(xiàn)，上半年公司研發(fā)投入為1.81億元，較同期增長218.55%，翻了兩倍。雖然仍然不及銷售費用的一半，但是研發(fā)費用的迅速提升或多或少可以體現(xiàn)出公司經(jīng)營思路的側(cè)重點開始微微傾斜。

目前來看，說魚躍醫(yī)療這半年來實現(xiàn)了“質(zhì)的升華”還為時過早，倘若公司能夠借助這次疫情危中之“機(jī)”，利用手中前所未有的充足現(xiàn)金流，加強(qiáng)研發(fā)、升級管理、營銷體系建設(shè)，未來醫(yī)藥行業(yè)的競爭中，魚躍才會飛得更高。