老齡化與城鎮(zhèn)化的加速、醫(yī)改的不斷深化,促使人們對(duì)醫(yī)療健康的需求快速增長(zhǎng),同時(shí)也令健康產(chǎn)業(yè)迸發(fā)出無(wú)限商機(jī)。而由此帶來(lái)的醫(yī)藥、器械、服務(wù)市場(chǎng)的“蛋糕”也引得投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相搶食。
“春江水暖鴨先知。”對(duì)整天跟各種行業(yè)標(biāo)的打交道的投資機(jī)構(gòu)而言,其對(duì)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的把握是有目共睹的。往往機(jī)構(gòu)的判斷,就很大程度上表明了一個(gè)行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。而由此產(chǎn)生的投資數(shù)據(jù),也很能說(shuō)明一個(gè)行業(yè)的冷暖。
清科集團(tuán)董事長(zhǎng)倪正東表示,醫(yī)療健康已成為VC、PE眼中僅次于TMT(未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)科技、媒體和通信)的第二大投資熱點(diǎn),移動(dòng)醫(yī)療將成為未來(lái)3~5年熱門(mén)的投資領(lǐng)域之一。清科研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2013年VC、PE共投資了210家醫(yī)療健康企業(yè),為2008年以來(lái)高;投資金額總計(jì)19.9億美元,僅低于“全民PE”火熱的2011年。
相比TMT的爆發(fā)式增長(zhǎng),自2012年宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)陷入低谷以來(lái),醫(yī)療健康就憑借其抗周期性持續(xù)受到投資者關(guān)注。而今年以來(lái),在房地產(chǎn)形勢(shì)不明朗的情況下,更是有很多投資機(jī)構(gòu)減少地產(chǎn)投資,加倉(cāng)醫(yī)療健康領(lǐng)域。
避風(fēng)港與潛力股
中國(guó)經(jīng)濟(jì)2014年“半年報(bào)”7月16日全面揭曉。新數(shù)據(jù)顯示,今年上半年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比(較上年同期)增長(zhǎng)7.4%,其中,二季度增長(zhǎng)7.5%,較一季度小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn),GDP增速止跌回升。而從環(huán)比看,二季度GDP增長(zhǎng)2.0%,大幅高于一季度的1.4%。“總體平穩(wěn),穩(wěn)中有進(jìn),穩(wěn)中有升”,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)用12個(gè)字概括了上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì),并指出經(jīng)濟(jì)仍面臨一定下行壓力。
北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、國(guó)務(wù)院國(guó)家醫(yī)改專(zhuān)家咨詢委員會(huì)委員劉國(guó)恩表示,中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在連續(xù)30多年的高速增長(zhǎng)后,近幾年面臨比較大的下行壓力,并且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力不是一個(gè)短期現(xiàn)象,也就是說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩應(yīng)該是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)。
“我們不要指望非常高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但平穩(wěn)和長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)就是一個(gè)福音。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),如果做一些合理的調(diào)整,找到一些很好的切入點(diǎn),讓我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩下來(lái),可以保持更長(zhǎng)的一個(gè)趨勢(shì)。過(guò)去30年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)主要還是靠外向出口和基礎(chǔ)性的建設(shè)投資來(lái)拉動(dòng)。這種以工業(yè)品為主要產(chǎn)品的增長(zhǎng)模式,已經(jīng)基本上完成了它的階段性歷史使命。目前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中,工業(yè)品和農(nóng)業(yè)品加起來(lái)占60%,服務(wù)業(yè)占比在過(guò)去近10年來(lái)一直停留在40%多,而其他國(guó)家,特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的服務(wù)業(yè)占比一直在60%~70%。未來(lái),助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)動(dòng)力,一定是來(lái)自于與服務(wù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè),因?yàn)槲覀冎辽龠€有30%巨大的空間可以挖掘。”劉國(guó)恩說(shuō)。
服務(wù)業(yè)種類(lèi)很多,哪一個(gè)產(chǎn)業(yè)可以起到龍頭作用?美國(guó)一位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主曾對(duì)歐美長(zhǎng)達(dá)200多年的家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)做過(guò)研究,過(guò)去歐美人在長(zhǎng)達(dá)200年的工業(yè)進(jìn)程中,收入一直在增加,家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)也一直在改變。當(dāng)收入每增加10%的情況下,特別是歐洲的人群,健康服務(wù)在家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比大,高達(dá)15%。也就是說(shuō),家庭收入每增長(zhǎng)10%,與健康相關(guān)的服務(wù)就會(huì)增長(zhǎng)15%。
因此,劉國(guó)恩認(rèn)為,基于人類(lèi)過(guò)去歷史發(fā)展的趨勢(shì),和大多數(shù)歐美人群的消費(fèi)習(xí)慣,有理由相信健康服務(wù)業(yè)應(yīng)該可以成為中國(guó)未來(lái)服務(wù)業(yè)龍頭領(lǐng)域。
全民醫(yī)保奠定基礎(chǔ)
現(xiàn)代大健康產(chǎn)業(yè)一般由三大板塊組成:一是以疾病為中心,以疾病治療和康復(fù)為主要目的的醫(yī)療衛(wèi)生產(chǎn)業(yè),也叫疾病產(chǎn)業(yè);二是以健康為中心,以健康保護(hù)與促進(jìn)為主要目的的健康保護(hù)和健康促進(jìn)產(chǎn)業(yè),也叫保健產(chǎn)業(yè);三是以生命為中心,以提升生命質(zhì)量與生命價(jià)值為主要目的的生命質(zhì)量管理和生命養(yǎng)護(hù)產(chǎn)業(yè),簡(jiǎn)稱(chēng)為生命產(chǎn)業(yè)。
基本醫(yī)療保障以保障民眾基本醫(yī)療需求,消除疾病,維護(hù)大多數(shù)的民眾健康為出發(fā)點(diǎn)、落腳點(diǎn)。自國(guó)務(wù)院1994年確定在江蘇省鎮(zhèn)江市、江西省九江市開(kāi)展醫(yī)療改革試點(diǎn),國(guó)內(nèi)用了20年的時(shí)間,在全國(guó)依次建立了城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)制度、新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度和城鄉(xiāng)醫(yī)療救助制度。目前參保的總?cè)藬?shù)超過(guò)13億人,參保率在90%以上。
政府對(duì)醫(yī)保的投入力度在不斷加大,對(duì)城鄉(xiāng)居民醫(yī)保參保的補(bǔ)貼由初始的年均每人20元、40元,增加到目前的320元。保障水平逐步提高,職工醫(yī)保,城鎮(zhèn)醫(yī)保政策范圍內(nèi)的醫(yī)療費(fèi)用報(bào)銷(xiāo)水平分別達(dá)到75%和70%左右。具有中國(guó)特色覆蓋城鄉(xiāng)13億人的全民醫(yī)療保險(xiǎn)初步建立。
全民醫(yī)保為大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),創(chuàng)造了良好的條件。健康為什么成為一個(gè)產(chǎn)業(yè),而且是一個(gè)具有無(wú)限發(fā)展空間、發(fā)展前景的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)?就是有需求。人們對(duì)于疾病醫(yī)療和生命健康的需求是多元、多層次的,一般由低端向高端,由單一向綜合發(fā)展。消滅疾病風(fēng)險(xiǎn),保障基本醫(yī)療需求,這是國(guó)人基本也是重要的需求,只有把這個(gè)需求解決了,才有可能產(chǎn)生和解決更高層次的需求。
事實(shí)也是如此,“十一五”以來(lái),隨著我國(guó)基本醫(yī)療保障制度建設(shè)的高速發(fā)展,人民群眾長(zhǎng)期壓抑的醫(yī)療需求得到空前釋放。6月19日,在第四屆中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資與并購(gòu)大會(huì)期間,中國(guó)醫(yī)療保險(xiǎn)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)王東進(jìn)表示,醫(yī)療衛(wèi)生支出每年都以20%的速度增長(zhǎng),有些地方甚至更高。2013年已經(jīng)達(dá)到3.1661萬(wàn)億元,是“十一五”初期的3.2倍。人們的基本醫(yī)療需求解決后,必然向更高層次的保健需求、生命質(zhì)量需求邁進(jìn),這為大健康產(chǎn)業(yè)提供了莫大(博客,微博)的商機(jī)和市場(chǎng)。
而由疾病保險(xiǎn)到健康管理是全民醫(yī)保發(fā)展的必然趨勢(shì),也是國(guó)際社會(huì)保障制度發(fā)展的趨勢(shì)。全民醫(yī)保正在由事后補(bǔ)償型向預(yù)防與補(bǔ)償結(jié)合型轉(zhuǎn)變,而我國(guó)在全民基本醫(yī)療保障制度初步建立后,正在按照黨的十八大和十八屆三中全會(huì)的要求,全面完善醫(yī)療改革,讓全民得到公平可持續(xù)的醫(yī)療保障。天津、青島已在積極探索基本醫(yī)療在保障疾病預(yù)防、健康管理、長(zhǎng)期照護(hù)等方面的作用,以更好地發(fā)揮基本醫(yī)保的基礎(chǔ)性作用,提高醫(yī)保基金的使用效率。
王東進(jìn)認(rèn)為,我國(guó)健康產(chǎn)業(yè)總體發(fā)展是健康的,但也存在魚(yú)龍混雜的現(xiàn)象,比如過(guò)度商業(yè)化、指數(shù)化、見(jiàn)物不見(jiàn)人、重商不重文等現(xiàn)象長(zhǎng)期存在。健康作為一個(gè)產(chǎn)業(yè),相比發(fā)達(dá)國(guó)家,我們起步較晚,規(guī)模不夠大,但只要方向正確,路徑對(duì)頭,其后發(fā)優(yōu)勢(shì)不可低估。
投資活躍
醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)作為連續(xù)三年的龍頭產(chǎn)業(yè),2014依然會(huì)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。僅從吸金能力看,健康產(chǎn)業(yè)的吸金能力僅次于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。在制造業(yè)哀鴻遍野、房地產(chǎn)頻打噴嚏的當(dāng)下,醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)是難得的投資機(jī)遇。并且隨著醫(yī)療改革的不斷深入,更多的資本和注意力將會(huì)被不斷吸引過(guò)來(lái)。
醫(yī)療健康頗受PE、VC關(guān)注。清科集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示,在VC投資案例數(shù)量方面,醫(yī)療健康在2013年排在第三位,僅次于互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值業(yè)務(wù)。“但其實(shí)是排名第二位,因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)、電信及增值業(yè)務(wù)可以合并歸于TMT。”倪正東分析說(shuō)。
而在PE投資行業(yè)領(lǐng)域,醫(yī)療健康與生物技術(shù)也僅次于房地產(chǎn)。但是,房地產(chǎn)行業(yè)的形勢(shì)眾所周知,2014年很多機(jī)構(gòu)已經(jīng)降低房地產(chǎn)行業(yè)的投資比例,房地產(chǎn)不再是投資行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。
“近來(lái)看,很多的PE或者VC只保留了兩個(gè)投資,一個(gè)是對(duì)TMT的投資,一個(gè)是對(duì)醫(yī)療健康的投資,其他很多項(xiàng)目都被砍掉了。因?yàn)橹挥羞@兩個(gè)地方是賺錢(qián)的,近兩三年特別明顯。這是市場(chǎng)的選擇,不以我們意志為轉(zhuǎn)移的選擇。”倪正東表示。
大家對(duì)醫(yī)療健康投資的熱度在持續(xù)上漲,投資的企業(yè)數(shù)量也不斷創(chuàng)新高,2013年有210家公司拿到投資,金額在20億美元左右。雖然市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有擔(dān)憂,但是對(duì)醫(yī)療健康的投資還是非常關(guān)注。從2008年一直到2013年,投資案例一直在增加,投資的金額只是低于2011年的水平。“2011年可以忽略不計(jì),那一年是VC和PE瘋狂的一年,瘋狂之后很多基金就后悔了。在理性投資的時(shí)候,醫(yī)療投資還是非常穩(wěn)健的。”倪正東說(shuō)。
在醫(yī)療投資方面,對(duì)醫(yī)藥的投資占比仍然是高的,但醫(yī)療設(shè)備和服務(wù)的投資增加明顯。2012年,醫(yī)藥的投資案例是91家,醫(yī)療設(shè)備的投資案例是43家,醫(yī)療服務(wù)的投資案例是18家。2013年,醫(yī)藥的投資案例是85家,醫(yī)療設(shè)備的投資案例是54家,醫(yī)療服務(wù)的投資案例是29家。
在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,醫(yī)療設(shè)備投資潛力增加,醫(yī)療信息化、移動(dòng)醫(yī)療等技術(shù)的發(fā)展,使醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的吸金能力大大提升。同時(shí),醫(yī)改力度加大,醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域也備受關(guān)注,國(guó)內(nèi)醫(yī)療供需矛盾突出,新一屆政府對(duì)醫(yī)改的決心增強(qiáng)了投資機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域投資的關(guān)注。從投資金額來(lái)看,醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的整體投資規(guī)模和平均每筆投資金額都明顯上漲。
比如在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域,從2008年至今,醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的投資案例數(shù)從個(gè)位數(shù)上升到2013年的29個(gè),投資增長(zhǎng)速度非常快,而且2013年的平均投資金額是1500萬(wàn)美元。
并購(gòu)機(jī)遇多
醫(yī)療健康行業(yè)的并購(gòu)也非常活躍,在2013年的并購(gòu)金額再創(chuàng)新高,整個(gè)并購(gòu)規(guī)模大概是20億美元左右,這也是歷史的高水平。“我前段時(shí)間去江蘇某上市公司,該公司的市值大約是30億元,他們大股東希望將股東的身份讓出去,希望通過(guò)跟醫(yī)療行業(yè)公司的合作、重組,讓醫(yī)療行業(yè)的公司變成大股東。為什么不找游戲領(lǐng)域,他覺(jué)得游戲波動(dòng)性很大,今天很成功,明天不見(jiàn)得很成功,游戲是爆炸式的增長(zhǎng),好的醫(yī)療公司的發(fā)展是非常穩(wěn)健的。”倪正東說(shuō)。
由VC和PE支持的醫(yī)療健康并購(gòu)也增長(zhǎng)迅猛,并購(gòu)金額從2007年的幾億美元迅速增長(zhǎng)到2013年的300多億美元。
醫(yī)藥領(lǐng)域仍然是并購(gòu)交易大的戰(zhàn)場(chǎng),在所有該領(lǐng)域的并購(gòu)案例中,醫(yī)藥占到46%,醫(yī)療設(shè)備是33%,醫(yī)療服務(wù)是5%;從金額上來(lái)說(shuō),醫(yī)藥占到67%,醫(yī)療設(shè)備23%。醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生的并購(gòu)案例比較豐富,2013年相關(guān)的并購(gòu)就涉及醫(yī)藥、醫(yī)藥設(shè)備、醫(yī)療服務(wù),很多都是上市公司做的戰(zhàn)略性投資和收購(gòu)。
在醫(yī)療健康領(lǐng)域的上市方面,2013年以來(lái)也有8家VC和PE支持的企業(yè)成功上市。其中,愛(ài)康國(guó)賓在美國(guó)上市,目前市值12億美元。
當(dāng)然還有深圳創(chuàng)業(yè)板上市的博騰股份(300363,股吧)、我武生物(300357,股吧)、中生聯(lián)合、康臣藥業(yè),特別是鳳凰醫(yī)療集團(tuán),2013年好幾家投資機(jī)構(gòu)因?yàn)橥顿Y了它,其排名在整個(gè)VC和PE行業(yè)都比較靠前。
“當(dāng)然,整體上看,醫(yī)療健康類(lèi)公司上市市值還是不如TMT的一些公司,雖然它們虧損比較嚴(yán)重。比如途牛,市值在8億美元左右,58同城則是30多億美元。”倪正東說(shuō),互聯(lián)網(wǎng)是爆炸式的增長(zhǎng),醫(yī)療健康行業(yè)是穩(wěn)健式的增長(zhǎng),很多像紅杉、IDG這樣的基金,他們的選擇,就是兩個(gè)行業(yè)都投。
醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資和并購(gòu)時(shí)代已經(jīng)到來(lái),就看如何把握這個(gè)機(jī)會(huì)。在中國(guó)做PE和VC投資,如果是一個(gè)綜合基金,醫(yī)療健康行業(yè)是必須要投的一個(gè)領(lǐng)域。
整個(gè)醫(yī)療健康行業(yè),基本上不受經(jīng)濟(jì)周期的影響,即便是在金融危機(jī)期間,醫(yī)療健康行業(yè)也一直保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
“只要有小孩的人,去了北京兒童醫(yī)院,就知道中國(guó)的醫(yī)療行業(yè)機(jī)會(huì)有多大,人山人海,掛號(hào)排隊(duì),看病排隊(duì),交費(fèi)排隊(duì),拿藥排隊(duì)……清科在這個(gè)領(lǐng)域也投了公司,包括愛(ài)康國(guó)賓、佳和美康,還有做檢測(cè)方面的公司。我們過(guò)去投了80多個(gè)公司,醫(yī)療行業(yè)里面是命中率高的,百分之百命中”。倪正東說(shuō)。
值得一提的是,現(xiàn)在整個(gè)投資界關(guān)心的兩大行業(yè),一個(gè)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),一個(gè)是醫(yī)療健康,這兩個(gè)熱門(mén)行業(yè)的交集就是移動(dòng)醫(yī)療,所以說(shuō)在未來(lái)三五年,移動(dòng)醫(yī)療會(huì)有巨大的機(jī)會(huì)。極有可能,某一天在我們的手機(jī)上就可以掛號(hào)、繳費(fèi),可以看我們自己的病歷。