醫(yī)藥行業(yè)整體增速放緩 行業(yè)分化成未來趨勢

       以高成長、高防御性著稱的醫(yī)藥板塊去年下半年增速明顯放緩，無論是業(yè)績還是股價。在行業(yè)分析人士看來，這正是醫(yī)藥行業(yè)分化的開始。 
       財經(jīng)佳分析師醫(yī)藥行業(yè)名、海通證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師周銳上周六上午表示，板塊未來將因成長預期出現(xiàn)較大分化，在投資方向上，醫(yī)療服務細分領域將在未來3至5年強于藥品制造領域，而創(chuàng)新和并購也將助力提升個股的高成長預期。 
       行業(yè)分化

       “半年來，醫(yī)藥行業(yè)高成長的公司增速在下降，以防御著稱的醫(yī)藥股估值一直在向下走。”周銳在財經(jīng)佳分析師評選現(xiàn)場回顧板塊走勢時說，2009年醫(yī)藥行業(yè)爆發(fā)增長的頂峰期，行業(yè)內(nèi)有六成公司利潤增長達30%左右；目前仍保持該增速的行業(yè)公司比重已經(jīng)縮減至25%。 
       受去年下半年以來的板塊整體回調、一季度業(yè)績低于預期、中成藥降價、招標延遲等因素影響，曾經(jīng)風光無限的醫(yī)藥板塊現(xiàn)在則陰云籠罩。 
       申銀萬國一級行業(yè)指數(shù)顯示，醫(yī)藥行業(yè)板塊在今年三月、四月連續(xù)走跌，分別達4.4%、3.08%。 
       財經(jīng)佳分析師醫(yī)藥行業(yè)第二名、興業(yè)證券醫(yī)藥行業(yè)研究小組的研究報告顯示，今年前兩月醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入增長13.46%，利潤總額增長15.00%。 
       周銳對此表示，醫(yī)藥行業(yè)在2013年底已進入平穩(wěn)增長期，這背后有政府購藥資金投入增長趨緩的影響，也是行業(yè)發(fā)展分化中的必然趨勢，但準確進入細分領域、追尋高成長的公司，仍能在醫(yī)藥板塊中發(fā)掘出3年~5年的穩(wěn)定增長行情。
創(chuàng)新被周銳認為是藥企發(fā)力的跳板，此前以安全無效仿制藥為主的產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)狀將被打破，創(chuàng)新已成制藥行業(yè)發(fā)展方向，并已對上市公司顯效。 
       外延并購也被多家券商列為年內(nèi)行業(yè)投資主線。周銳表示，當公司依靠內(nèi)生增長支撐不住發(fā)展增速時，外延需求進一步突顯；雖成功率仍尚難保證，但通過并購提升企業(yè)規(guī)模仍是未來3至5年可探討的發(fā)展路徑之一。 
       “對醫(yī)藥板塊來說，當前更重要的是成長性而非防御性。”周銳對《財經(jīng)日報》記者表示，成長性預期差異將致板塊逐步分化，低成長性公司長期處于低估值和虧損的高成長公司研發(fā)階段便獲百倍估值的現(xiàn)象，都有可能在未來共存。 
       熱點輪換

       估值調整階段的醫(yī)藥行業(yè)上半年也并不平靜，受政策影響頻現(xiàn)熱點切換。 
       4月，發(fā)改委、衛(wèi)計委、人保部三部委聯(lián)合下發(fā)《關于非公立醫(yī)療機構醫(yī)療服務實行市場調節(jié)價有關問題的通知》，通知強調要進一步推進醫(yī)療服務價格自主定價政策，并鼓勵多元化辦醫(yī)。6月1日新修訂《醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例》正式施行，相比舊條例，監(jiān)管放松、鼓勵創(chuàng)新和軟件要求被著重強調。 
       備受市場關注的低價藥相關政策也在近期落地。今年5月，發(fā)改委下發(fā)《關于改進低價藥品價格管理有關問題的通知》，通知在改進低價藥品價格管理方式、確定低價藥品日均費用標準、建立低價藥品清單進入和退出機制及加強市場價格行為監(jiān)管方面取得突破。 
       對于政策影響的爭論也未曾停止。以低價藥政策出臺為例，財經(jīng)佳分析師第二名、國金證券醫(yī)藥行業(yè)研究小組在報告中表示，該政策將利好于行業(yè)，但效果仍要依賴于更多的配套政策及各部門合作。 
       周銳則直言，低價藥目錄本身就不符合以往藥品消費的邏輯；即便提價，低價藥仍處于低價范疇，并有喪失市場的可能，并不會帶來實際業(yè)績貢獻。 
       而對于上半年來由熱點引發(fā)的二級市場波動，周銳向記者表示，目前仍是資金的短期行為為主；依靠外延并購以及基因測序等當下熱炒的新技術和新產(chǎn)品引發(fā)的行情周期會很長，行業(yè)及公司目前的基本面仍未發(fā)生改變。 
       周銳同時稱，由于上半年市場對中成藥降價、低價藥政策出臺等的預期基本釋放，未來政策執(zhí)行并不會給市場帶來較大波動。“對板塊來說，更重要的是新的東西，包括行業(yè)數(shù)據(jù)有沒有好轉，和有無新政策推動。比如現(xiàn)在更應該去關注包括醫(yī)保目錄等未來新的招標預期，而不是再去關注舊的政策落地”。