醫(yī)療器械業(yè)的出路在于技術(shù)創(chuàng)新

經(jīng)過近一年的調(diào)整，目前醫(yī)藥股估值已降至25倍左右，許多醫(yī)藥個股估值處于歷史底部，而中國的醫(yī)療器械行業(yè)相對發(fā)達國家而言，仍有較大的發(fā)展空間，如何看待醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展空間，如何把握醫(yī)療器械行業(yè)的投資機會?記者就此專訪了新財富佳分析師、中投證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師周銳和添富醫(yī)藥基金基金經(jīng)理助理周睿。

　　記者：在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景怎樣？未來醫(yī)藥股在股市總市值的占比會否大幅增長？

　　周銳：受中國老齡化?p生活水平提升?p政府持續(xù)投入等因素影響，醫(yī)藥行業(yè)是中長期增長確定的行業(yè)，如我國醫(yī)療衛(wèi)生費用占GDP比重約5%，遠低于美國的16%。2007~2010年末，醫(yī)藥股占A股總市值的比例分別為1.56%、2.48%、2.78%、4.41%，2011年10月14日占比為4.02%，預計該比例將穩(wěn)步緩慢提升。

　　周睿：我們中長期依然看好醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景。首先，一直以來驅(qū)動行業(yè)發(fā)展的因素都沒變，例如人口老齡化、罹患慢性病人群比例不斷增加、老百姓的支付能力提高等。其次，新醫(yī)改推行后政府投入了近萬億資金，醫(yī)保覆蓋率和水平快速增加，這些對醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展都是利好。借鑒海外經(jīng)驗各行業(yè)市值占比發(fā)展經(jīng)驗，從中長期發(fā)展來看，醫(yī)藥股在股市總市值的占比有望持續(xù)增長。

　　記者：經(jīng)過今年的下跌之后，醫(yī)藥行業(yè)的估值水平是否合理？

　　周睿：醫(yī)藥板塊經(jīng)過近一年的調(diào)整，估值的泡沫已大為縮小。目前來看，如果結(jié)合行業(yè)增速來看市盈率水平，市場已經(jīng)進入了可投資區(qū)間，雖然醫(yī)藥行業(yè)相對大盤估值而言有溢價，但與行業(yè)歷史水平縱向比較已經(jīng)很低。

　　周銳：經(jīng)過今年的調(diào)整，醫(yī)藥板塊整體估值水平25倍左右，許多醫(yī)藥個股都處于歷史底部區(qū)域，配置的安全性正不斷提升，隨著今年逐漸接近尾聲，估值切換將逐步展開。醫(yī)療器械公司的估值水平比醫(yī)藥板塊稍高(主流器械公司估值35~40倍)，主要是醫(yī)療器械不受藥品降價影響且上市公司業(yè)績增速較快。

　　記者：中國目前醫(yī)療器械行業(yè)處于何種發(fā)展階段，與發(fā)達國家相比，未來的發(fā)展方向在哪里？

　　周銳：國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)經(jīng)過近30年發(fā)展，取得了初步成績，但與世界公司相比(收入規(guī)模?p技術(shù)?p業(yè)務(wù)范圍等)，要走的路還非常長。國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)各細分領(lǐng)域的發(fā)展情況也不一樣，如常用醫(yī)用耗材和大中型醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域國內(nèi)企業(yè)相對成熟，在國際市場上的競爭力也較強;在心血管支架和創(chuàng)傷骨科等領(lǐng)域，雖然本土企業(yè)在國內(nèi)市場已占主導，但海外市場才剛剛起步;還有些領(lǐng)域處于初始起步階段，如心臟起搏器和人工耳蝸等。

　　國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)的出路首先是技術(shù)創(chuàng)新，把高端市場從跨國公司手中逐步搶過來；另外，要走依托本土市場走全球化道路，畢竟海外市場空間巨大。

　　周睿：中國醫(yī)療器械行業(yè)目前還處于成長期，尚處于進口替代的過程中，我們與發(fā)達國家相比，行業(yè)還有非常大的成長空間，主要體現(xiàn)在：首先在國家加大對衛(wèi)生事業(yè)的投入和日益增長的居民健康需求的背景下，醫(yī)療器械行業(yè)需求增長非?？?其次我們在技術(shù)層面與海外企業(yè)差距較大，進口替代空間很大;后政府在醫(yī)保支付方面，對醫(yī)療器械的政策支持力度偏弱，在海外，醫(yī)療器械可以進入醫(yī)保范圍，預計國家會在這個方面加大補償?shù)牧Χ取?br />
　　記者：從投資上來講，應(yīng)該如何把握醫(yī)療器械行業(yè)的投資機會？投資邏輯和投資路徑是什么？

　　周銳：醫(yī)療器械行業(yè)細分領(lǐng)域眾多，盡可能選擇空間較大且增速較高的細分領(lǐng)域，如家用醫(yī)療器械，骨科等植入性醫(yī)療器械;在個股選擇上，在中高端領(lǐng)域要看企業(yè)的創(chuàng)新能力，中低端領(lǐng)域要看企業(yè)的橫向擴張能力，因為醫(yī)療器械行業(yè)處于高速增長階段且未來成長空間巨大，龍頭股往往是相對較好的選擇。

　　周睿：如果說2010年是醫(yī)藥股的盛宴，2011年更多需要精選個股，因為個股分化劇烈，需要尋找增長更具有確定性的股票。從醫(yī)療器械行業(yè)來看，我們更看好具有品牌影響力、具有渠道優(yōu)勢或者可以生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品技術(shù)驅(qū)動型公司。今年年底到明年一季度，醫(yī)藥股將面臨市場的估值轉(zhuǎn)化，或?qū)⒂瓉砜缒甓刃星椤?br />