萬東醫(yī)療平臺夢難圓 華潤醫(yī)藥整合遇阻

華潤醫(yī)藥資產(chǎn)整合正迅猛推進，下一步將有動作的是醫(yī)療器械板塊。
　　一位長期關(guān)注華潤的人士表示，萬東醫(yī)療（600055）對上海醫(yī)療器械集團的并購已經(jīng)箭在弦上。上海醫(yī)療器械集團是華潤醫(yī)藥的控股子公司，華潤重組華源集團之時，耗資4個多億買入。華潤一直傳言要將其并入萬東醫(yī)療。

　　華潤此前已經(jīng)在形式上完成了華潤醫(yī)藥系中，中藥和生化制藥資產(chǎn)的同類歸一。

　　10月9日，雙鶴藥業(yè)（600062）公告，該公司擬將所持的北京醫(yī)藥股份有限公司股份與華潤北藥所持的上海長征富民金山制藥有限公司股權(quán)進行置換重組。

　　而在國慶長假前，同屬于華潤醫(yī)藥系旗下的華潤三九（000999）亦宣布收購北藥集團旗下4家藥企。

　　不過醫(yī)療器械板塊整合卻不順利。10月11日，上海醫(yī)療器械集團內(nèi)部人士對記者表示：“上海醫(yī)療器械廠今年已經(jīng)虧損了1500多萬，過去幾年一直是盈利的，2008年曾經(jīng)銷售收入達到2.6個億，利潤總額為2500多萬。但是現(xiàn)在效益在急劇下降，整合可能因此推遲。”

　　2010年華潤收購北藥集團之后曾立下軍令狀，在3年內(nèi)完成醫(yī)藥板塊整體上市。如今整合尚未成功，卻已經(jīng)進入深水區(qū)。

　　內(nèi)耗嚴重

　　上海醫(yī)療器械集團業(yè)績堪憂，竟與華潤的整合不無關(guān)系。

　　上述人士表示，今年上半年集團內(nèi)部曾有說法，要加快出方案，快9月份就要完成。但現(xiàn)在的口徑又變成“兩家企業(yè)先各管各經(jīng)營，重組慢慢來”。

　　他向記者抱怨說：“重組風聲下，上海醫(yī)療器械廠的效益迅速下滑。今年7月份，工廠銷售額只有200萬出頭，相當于過去的十分之一。今年已經(jīng)虧損1500多萬，總經(jīng)理也在6月底辭職，而去年醫(yī)療器械廠還是盈利的。”上海醫(yī)療器械廠是醫(yī)療器械集團的全資子公司，是集團的利潤中心，給集團貢獻了40%左右的利潤。

　　上述人士認為，萬東醫(yī)療的重組預期，是上海醫(yī)療器械廠效益下滑的重要原因：“萬東醫(yī)療和上海醫(yī)療器械廠在X光機領(lǐng)域是排名第二的企業(yè)，兩家企業(yè)已經(jīng)競爭了20多年。2009年之前，由于上海醫(yī)療器械廠的增速很快，兩家企業(yè)的差距已經(jīng)在縮小。但傳出重組風聲，說上海醫(yī)療器械廠今后就是萬東醫(yī)療的一個車間，銷售也要統(tǒng)一管理，技術(shù)開發(fā)也要統(tǒng)歸萬東醫(yī)療，打擊了發(fā)展中的醫(yī)療器械廠。”

　　“特別是萬東醫(yī)療的一些銷售人員，直接對客戶說，上海醫(yī)療器械廠今后是要并給我們的，廠要關(guān)掉的?，F(xiàn)在買它們的產(chǎn)品，售后服務(wù)誰管？這些說法對醫(yī)療器械廠的打擊很大。”

　　9月7日，華潤出具了相關(guān)承諾函表示：為避免旗下資產(chǎn)同業(yè)競爭，華潤的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)將以萬東醫(yī)療為的運營平臺，旗下其他存在同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)，將于三年內(nèi)注入萬東醫(yī)療。

　　上述人士透露，此前的重組方案中，上海醫(yī)療器械集團的估值是6到8個億。這已經(jīng)遠高于華潤集團當年從華源集團手中買入的價格。但如今，重組遲遲無法推進，高估值也成為鏡花水月。

　　上海醫(yī)療器械集團內(nèi)部對于上述重組安排存在抵觸心理。上述人士稱：“過去幾年我們發(fā)展得比他們快，突然就要變成他們的一個車間，很難接受。”

　　他也承認，萬東醫(yī)療作為一個上市平臺，優(yōu)勢明顯，無疑將會成為集團醫(yī)療器械業(yè)務(wù)整合平臺。“只是希望華潤在資產(chǎn)整合時也能考慮被兼并方的利益，注意操作方法。”

遺憾頗多

　　在另一條戰(zhàn)線上，華潤幾乎整合完成的制藥業(yè)務(wù)也是挑戰(zhàn)重重。

　　整合入雙鶴藥業(yè)的長征富民金山制藥此前主營大輸液，這正是雙鶴藥業(yè)的強項。華潤曾明確表態(tài)，雙鶴藥業(yè)是集團大輸液業(yè)務(wù)的專業(yè)化運營平臺，因此此次并入屬實至名歸。

　　而華潤旗下尚有一家心腦血管藥生產(chǎn)商賽科藥業(yè)，其業(yè)務(wù)與雙鶴藥業(yè)的心腦血管板塊也有沖突。后續(xù)整合還難避免。

　　華創(chuàng)證券研究員廖萬國認為：“重組完長征富民金山制藥后，雙鶴藥業(yè)必然繼續(xù)整合賽科藥業(yè)，這兩家公司并入雙鶴藥業(yè)后，將為雙鶴藥業(yè)帶來每年至少8億元的營業(yè)收入。”

　　華潤系某子公司高層透露，進入華潤系一級利潤中心企業(yè)，業(yè)績增長壓力巨大，但同時也能享受母公司的支持，包括外延擴張以及內(nèi)部資源整合所需的任何資源。

　　“中藥資產(chǎn)及雙鶴藥業(yè)的重組只是華潤系醫(yī)藥重組的開端。”廖萬國認為，后續(xù)雙鶴藥業(yè)還會面臨業(yè)績壓力的考驗。

　　今年年初，華潤北藥集團總裁李福祚曾在其企業(yè)年會表示，華潤北藥在“十二五”期間計劃在香港上市，并爭取入藍籌股，未來五年將實現(xiàn)1000億元的銷售計劃。目前，華潤系醫(yī)藥資產(chǎn)經(jīng)過成功重組華源集團、三九集團和北藥集團，綜合收入已經(jīng)超過600億元，僅次于國藥集團，全國排名第二。

　　華創(chuàng)證券認為，未來華潤醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將整合成五大業(yè)務(wù)平臺：中藥、化學藥、醫(yī)療設(shè)備、保健品和醫(yī)藥流通。華潤醫(yī)藥集團旗下的安徽華源醫(yī)藥，也是一家大型醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，如何整合尚無定論。作為集團保健品業(yè)務(wù)平臺的東阿阿膠（000423），也缺乏可以整合的相關(guān)資產(chǎn)。另外，屬于生殖保健類制藥企業(yè)的紫竹藥業(yè)也難以納入上述平臺。

　　“華潤的央企作風比較明顯，雖然大的整合原則很好，但是一些具體的操作方法仍值得注意，如何兼顧兼并重組的各方利益，十分考量華潤管理層的智慧。”前述關(guān)注華潤的人士對記者表示。