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廣東“兩票制”進入實質(zhì)執(zhí)行期 醫(yī)療器械并購整合加速

文章來源:21世紀經(jīng)濟報道發(fā)布日期:2018-06-22瀏覽次數(shù):388

廣東省藥品交易中心日前發(fā)布了具體的《兩票制方案》,并進入實質(zhì)執(zhí)行期。廣東醫(yī)藥經(jīng)濟體量龐大,其“兩票制”落地執(zhí)行對于醫(yī)藥流通企業(yè)的影響進一步加深。自國務(wù)院醫(yī)改辦等部委兩年前發(fā)布公立醫(yī)療機構(gòu)藥品采購推行“兩票制”以來,“兩票制”逐年、逐步、逐省落地。

“兩票制”對應(yīng)此前多重藥品流通供應(yīng)商的多次開票,改為從藥品生產(chǎn)企業(yè)直接到醫(yī)藥流通商,再直接到醫(yī)療機構(gòu)等終端,中間不再有其他流通環(huán)節(jié),醫(yī)藥流通企業(yè)在這一輪政策改革中面臨著行業(yè)洗牌和重新布局。

加之醫(yī)改逐漸進入深水區(qū),醫(yī)保局成立后將深度參與定價、采購和支付環(huán)節(jié),流通企業(yè)也需要加強與上游生產(chǎn)企業(yè)。下游醫(yī)院端在整體采購、使用、庫存數(shù)據(jù)等方面的聯(lián)系。在三醫(yī)聯(lián)動的醫(yī)改進程中,流通企業(yè)的社會職能將逐步從傳統(tǒng)配送、墊資拓展至供應(yīng)鏈管理、醫(yī)院綜合服務(wù),學術(shù)推廣等。

另一方面,流通行業(yè)正在從集中度低、層級多、效率低下,逐步走向集中度提高、規(guī)?;?yīng)的路徑,通過并購搭建遍布全國的營銷網(wǎng)絡(luò)成為部分醫(yī)藥流通企業(yè)的重要戰(zhàn)略。

“藥品流通行業(yè)市場規(guī)模近2萬億元,行業(yè)龍頭的集中度和規(guī)模還在不斷提高,行業(yè)正從高速增長期轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長期。但在器械領(lǐng)域還有很大的成長空間。”瑞康醫(yī)藥總裁張仁華對21世紀經(jīng)濟報道表示,器械的利潤率遠高于藥品的毛利率,在終端服務(wù)價值和整合空間上都有更多的機會。

現(xiàn)金流待優(yōu)化

流通企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中承擔墊資和物流配送的雙重職能,墊資是流通企業(yè)業(yè)務(wù)的一部分。

“出現(xiàn)應(yīng)收賬款賬期延長的原因一是兩票制執(zhí)行后,流通企業(yè)純銷占比提升,而純銷業(yè)務(wù)賬期比調(diào)撥業(yè)務(wù)長。這基本是所有流通企業(yè)面臨的情況?!比疸y證券中國股票研究部醫(yī)藥行業(yè)分析師林娜對21世紀經(jīng)濟報道表示,“二是醫(yī)院的賬期在延長,三是部分企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在變化,器械、耗材配送占比提升,相比藥品3-6個月的賬期,器械回款賬期要長至6-12個月?!?/span>

根據(jù)瑞康醫(yī)藥(002589.SZ)此前發(fā)布的2017年年報及2018年一季報,公司2017年度實現(xiàn)營業(yè)收入232.94億元,較上年同期增長49.14%;歸屬母公司的凈利潤10.08億元,較上年同期增長70.66%。2018年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入71.29億元,較上年同期增長43.2%;歸屬母公司的凈利潤2.803億元,同一口徑下(剔除2017Q1會計估計變更的一次性影響因素后)同比增長53.84%。

張仁華表示,收入與利潤的增長主要源自全國營銷網(wǎng)絡(luò)布局的完成和醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的快速增長。

同時,資本市場也提出對其經(jīng)營性現(xiàn)金流赤字的疑問,瑞康方面表示,一季度報表方面應(yīng)收賬款新增16億,預付款新增3.5億,其他應(yīng)收款新增5.5億;業(yè)務(wù)方面,器械業(yè)務(wù)增長較快(器械付款賬期短于藥品,回款賬期長于藥品);并表公司帶來應(yīng)收賬款、預付款及其他應(yīng)收款,一季度受春節(jié)休假等影響,通常回款較差等。公司將通過嚴控賬期差,加大回款力度,優(yōu)化支付方式,并結(jié)合ABS、供應(yīng)鏈金融等方式推進經(jīng)營性現(xiàn)金流改善。

瑞康醫(yī)藥首席運營官兼戰(zhàn)略官魏清義表示,“在兩票制情況下,因為付款跟回款造成的時間差導致現(xiàn)金流比較緊張,這種商業(yè)環(huán)境通常會產(chǎn)生貿(mào)易上的逆差。今年山東區(qū)域從二季度開始產(chǎn)生了順差,推動醫(yī)院提前回款或是跟供應(yīng)商協(xié)調(diào),部分貨款通過承兌匯票支付,所以行業(yè)是可以被集約化和精細化管理的。隨著公司購銷規(guī)模的擴大,我們和上下游商務(wù)談判的能力也在增強。結(jié)合供應(yīng)鏈金融等創(chuàng)新工具,公司的現(xiàn)金流可以得到持續(xù)優(yōu)化。”

“流通企業(yè)的應(yīng)收賬款主要為醫(yī)院,尤其是三甲醫(yī)院的應(yīng)收款,壞賬風險較低,流通企業(yè)所計提的壞賬準備足以覆蓋實際壞賬;且應(yīng)收賬款可通過ABS等方式付出一定資金成本后變現(xiàn),對醫(yī)藥流通企業(yè)的現(xiàn)金流及應(yīng)收款狀況不必過于擔憂。”林娜表示。

器械機會

瑞康醫(yī)藥近兩年通過“并購+合伙人”機制,開始走出山東省,布局全國。

張仁華表示,2017年并購公司的平均估值較低,承諾未來3年營收增速25%-30%,大部分并購可以在3-4年收回投資。沒有業(yè)界矚目的大手筆,瑞康醫(yī)藥選擇與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)互補性強的業(yè)務(wù)線并購且分期支付。被并購企業(yè)大多有規(guī)模較小、專業(yè)性強、營銷能力突出的特點,在細分領(lǐng)域具備優(yōu)勢,并能夠較快融入瑞康體系,與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)條線形成合力。

此外,切入醫(yī)療器械是流通企業(yè)未來的機會之一,首要原因是相對藥品,醫(yī)療器械耗材更需要對醫(yī)療機構(gòu)的深度專業(yè)服務(wù),因此經(jīng)營毛利率遠高于藥品。

在藥品流通市場銷售總額增速放緩的情況下,醫(yī)療器械和耗材仍保持著較高的增長速度。醫(yī)療器械配送推廣業(yè)務(wù)具有需求旺盛、品種多、專業(yè)要求高、創(chuàng)新速度快等特點,器械流通年增長率超過20%,藥品流通年增長率約10%。

瑞康年報顯示,醫(yī)療器械銷售收入占營業(yè)收入的比重逐年上漲。2013年公司進入器械流通業(yè)務(wù),2017年實現(xiàn)銷售規(guī)模73.33億元,近三年該板塊收入分別為10.51億元、28.99億元和73.33億元,占營業(yè)收入比重分別為10.77%、18.56%31.48%

事實上,器械流通領(lǐng)域也是地方性流通企業(yè)走向全國布局的切入點。在國藥、上藥和華潤等頭部企業(yè)把持藥品流通大范圍市場份額的情況下,IVD、高值耗材(骨科,介入)等器械市場規(guī)模大,毛利率高,細分領(lǐng)域多。

“可供并購的、營收規(guī)模超過10億的流通企業(yè)已經(jīng)較少,通過大并購擴張規(guī)模的時代已經(jīng)過去?!绷帜日J為,但器械的流通領(lǐng)域仍然呈現(xiàn)小、散、亂的格局,中間環(huán)節(jié)也比較多,以并購的方式整合器械流通企業(yè),也是一條擴張全國市場的路徑?!?/span>